分级B基金单日涨幅屡次逼近20% 年内已触发61次溢价提示

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■证券日报见习记者王明山

当股市大幅上涨时，分级基金总是抢尽风头，而采用杠杆策略的B级基金(即分级基金子基金)往往能实现数倍的增长。然而，如果B级基金在短期内实现相对较高的增长，它们就不是完全无风险的。二级市场交易价格相对于基金份额参考净值的溢价区间相对较高。如果投资者盲目投资，他们可能会遭受重大损失。

根据基金合同的规定，在设立分级基金时，将对B级基金的一日溢价范围进行风险预警，股票型B级基金的溢价范围一般设定为20%。《证券日报》记者注意到，随着今年a股市场几次上涨，b股基金单日涨幅已经接近甚至达到20%的关口。截至今年3月22日，B级基金已经触发了61次溢价提示。

杠杆策略祝福

乙级联赛在一天内上涨了近20%

上周末，另外两家基金公司发布了其B级基金的溢价风险预警公告。

3月23日，博世拉基金宣布其博世拉银行指数级证券投资基金b股在二级市场的交易价格存在较大溢价，交易价格与基金份额参考净值存在较大偏差。谨提醒投资者密切关注当日基金份额的参考净值，关注投资风险。

3月22日，诺安基金和融通基金也宣布，他们的产品引发了溢价风险预警。

诺安创投成长指数B级证券在二级市场的交易价格高于基金份额的参考净值。2019年3月20日，诺安创业二级市场收盘价为0.7元，比当日基金份额参考净值0.561元高出24.78%。融通CSI指证券公司的B类指数，二级市场收盘价为1.195元(2019年3月20日)，比当日基金份额参考净值1.034元高15.57%。

据《证券日报》记者报道，截至今年3月23日，b股基金已触发溢价提示61次，涉及29只b股基金。其中，触发溢价风险预警次数最多的B级基金为鹏华环保B级，今年以来，该基金已发出7次触发溢价预警，深湾灵信沪深深湾证券产业指数B级、鹏华环保B级和工行沪深新能源指数B级分别为6次。

溢价之后存在空套利

投资者应该对游戏分级基金保持谨慎

作为公共基金市场上一种独特的杠杆产品，分级基金在运作中有着自己独特的理念。分级基金(即母公司基金)的a类股以一定的价格将其资金贷给b类股(即子基金)，b类基金在收到a类基金后，以高杠杆策略在股票市场获得高回报，无论是否受益，都需要向a类基金支付一定的利息。

分级基金的运作模式也使得A级和B级基金单位净值的变化大相径庭:无论股票市场还是债券市场出现较大波动，A级基金都将表现相对稳定；乙级基金不同。当股市大幅上涨或下跌时，乙级往往会出现多次涨跌，甚至引发折扣或溢价。

分级基金的所谓折价和溢价实际上是由分级基金的套利空引起的。对于b股基金，当股票市场在短期内大幅上涨或下跌时，由于价格限制，b股的价格不能超过10%。然而，由于其杠杆特性，在市场大幅波动的情况下，其单位净值的涨跌完全有可能超过10%，甚至达到20%或30%。它的交易价格通常大大高于或低于其净值arbitrage/きだ

不断引发溢价风险的警告，今年b股基金的回报率自然过高。证券日报记者根据东方财富选择的统计，今年基金市场130只b股基金的平均回报率高达70.86%，今年超过100%的b股基金多达22只。表现最好的大成CSI网络金融指数的B级收益率今年已达到165.21%，是同期上证指数涨幅的近7倍。

《证券日报》记者从多家基金公司了解到，分级基金采用的杠杆率一般由A级基金和B级基金的持股比例决定:当两种类型的持股比例为1:1时，B级基金一般都采用双重杠杆率；当两种股票的比例为3:1时，B级一般采用4倍杠杆。按照这个比例，目前，公募基金市场上的分级基金大多采用4倍杠杆策略。

当股市在短期内大幅调整时，b股基金往往会面临严重的系统性下跌，甚至基金产品的净值也会在短期内迅速下跌50%以上。2015年，监管部门及时停止了相关产品的审批。随着近年来监管机构不断推进金融去杠杆化，以及去年4月发布新的资产管理规定，基金公司正在加快清理其分级基金产品的库存。

今年以来，a股市场强劲反弹，b股基金多次获得100%以上的回报，令许多投资者眼红。一些基金公司在市场火热的时候悄悄恢复了大额认购业务，目的是在当前的市场环境下再赚一大笔钱。然而，有必要提醒投资者，当他们想获得高回报时，他们应该同时评估自己的风险承受能力，他们不应该忽视评级基金正在被清理的事实。投资者不应盲目跟风。