公牛集团毛利降至3成 IPO受阻10亿诉讼索赔案

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以销售开关、插座和转换器起家的布尔集团(Bull Group)在ipo过程中被同行起诉专利侵权。

近日，中国最高诉讼标的专利侵权案在江苏省南京市中级人民法院开庭，诉讼标的高达10亿元，原告为铜陵科技；被告是国内插座行业的龙头企业，而公牛集团正全力进行首次公开募股。

3月14日，《长江商报》记者联系公牛集团，对方回应称“公司在ipo前处于沉默期，无法披露更多信息，但公司已经积极回应。”

长江商报记者了解到，如果铜陵科技最终索赔成功，10亿元的赔偿金额将是近期专利侵权诉讼中最高的金额，这个金额几乎是公牛集团全年的净利润。

业内人士认为，这起诉讼可能会对公牛集团的上市产生影响。

索赔金额接近年度利润

一位接近布尔集团的人士告诉长江商报，铜陵科技声称布尔集团未经许可使用了两项专利，即支持滑动安全门的发明专利(专利号zl201010297882.4)和实用新型专利电源插座安全保护装置(专利号zl201020681902.3)，铜陵科技要求布尔集团赔偿10亿元。

根据公牛集团的招股说明书，2015年至2018年1-3月，公牛集团的营业收入分别为44.59亿元、53.66亿元、72.4亿元和20.49亿元，同期净利润分别为10亿元、14.07亿元、12.85亿元和3.21亿元。从这个角度来看，上述案例的赔偿金额大致相当于公牛集团一年的净利润。

铜陵科技成立于2002年，曾攻击公牛集团，并一直专注于北美市场。自2004年以来，许多竞争对手，如美国的Lefton，已经提起了几起专利诉讼，以阻止铜陵科技进入美国市场。

经过两年多的艰难诉讼，铜陵科技花了1.6亿元赢得所有诉讼。据推测，这一次铜陵科技起诉公牛集团侵权，是为了模仿美国巨头的做法，以专利战攻击公牛集团的ipo。

事实上，在ipo排队期间，公司因专利诉讼而未能上市的情况并不少见。今年1月29日，新力光电举行首次公开募股，但被中国证监会拒绝。原因之一是该公司涉及专利侵权诉讼。此前，包括苏州恒久、赛特新材料、西点制药、乔丹体育和方邦电子在内的公司都因专利问题失去了首次公开募股。

一些券商投资银行家表示，“由于专利等知识产权往往涉及企业的核心技术和竞争力，特别是对于制造企业来说，一旦在专利诉讼中败诉，往往意味着业务可能无法开展，进而影响企业。管理和绩效，涉及到这一块往往采取一票否决。”

家庭成员持有96%的股份

公牛集团的家庭氛围非常浓厚。

根据招股说明书，公司实际控制人阮丽萍、阮共持有公司95.876%的股权，其姐妹阮亚萍、阮小平、阮友平通过宁辉投资持有公司0.754%的股权。这种持股比例保证了即使上市后，阮家族仍然是绝对的主人。

另外，公牛集团董事长阮丽萍的妻子潘以自己的名义直接参与了公牛集团的运营。数据显示，2015-2017年和2018年第一季度末，向经销商提供的贷款余额分别为6342万元、6222.5万元、5783万元和619.45万元，总额为1.9亿元。

对此，公牛集团表示，由于部分经销商因临时现金周转困难暂时无法提前还款，可能影响经销商业务的发展，潘只向经销商提供贷款，以确保经销商业务的连续性。

然而，向经销商提供贷款购买商品是有争议的，这导致对公司业务真实性的怀疑。一些内部人士表示，如果没有这些贷款，经销商可能会发现很难及时从公牛集团获得商品。“资金从公牛集团以外的重要关联方流出，流向交易商，最后流回集团。”

事实上，公牛集团已经将小米列为中国最重要的竞争对手。自2015年4月小米在市场上推出带usb功能的配线架以来，Bull socket已经感受到了来自互联网的压力。因此，Bull近年来扩大了墙壁开关领域，改造了led照明、数字配件和其他领域。这些业务的整体发展速度也很快。然而，这些行业的毛利率普遍较低，这降低了公司的整体毛利率。数据显示，从2015年到2018年第一季度，公牛集团主营业务毛利率从40%逐渐下降到30%左右，分别为41.63%、45.21%、37.79%和34.98%。

此外，《长江商报》记者还注意到，2015年底、2016年底、2017年底和2018年3月底，公司存货金额分别为3.9亿元、4.61亿元、9.63亿元和8.48亿元，随着公司业务规模的增长而增加，整体存货规模迅速增加。其中，公司2017年的存货量比2016年增加了一倍多，2018年前三个月的存货量接近2015年和2016年的存货总量。公牛集团也在招股说明书中指出了库存金额大等风险。今后，如果公司的产品不能及时售出，就可能导致存货不能及时变现，甚至出现减值，从而对公司的经营业绩产生不利影响。