1-2月中国经济成绩单今日揭晓 投资或显著企稳回升

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从1月到2月，中国的经济“成绩单”今天宣布，投资已经稳定，并大幅反弹

[数论]

编者按:

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中信经纬客户3月14日()今天(14日)，国家统计局将发布2019年1-2月社会消费品零售总额、固定资产投资、规模以上工业企业增加值等一系列宏观经济数据。新年头两个月中国经济趋势的预测是什么？消费、投资和工业将如何表现？许多有趣的地方值得注意。

预计平均消费增长率为8.0%

消费作为“三驾马车”之一，是中国经济增长的主要动力。根据国家统计局此前发布的数据，2018年社会消费品零售总额为38.10万亿元，比上年增长9.0%(扣除价格因素后实际增长6.9%，以下为名义增长，特殊说明除外)，增长3.2万亿元，相当于1998年社会消费品零售总额；仅从2018年12月起，社会消费品零售总额为3.59万亿元，同比增长8.2%。

商务部部长钟山在3月9日接受记者采访时表示，消费对经济增长的贡献进一步加大。去年，消费对国民经济增长的贡献率达到76.2%，继续成为经济增长的第一推动力。

对于2019年1-2月的社会消费品零售总额，风能数据显示，截至3月13日，15家机构预测的平均同比增长率为8.0%，其中申万红源建议的最大值为8.6%，海通证券和新纪元证券建议的最小值为7.2%。

沈万红源认为，今年前两个月，实体经济的融资环境将进一步改善，这将逐步形成对后期投资增速的重要支撑；自今年初以来，贸易摩擦担忧持续缓解，外部需求略有改善；国内消费市场稳定，预计税制改革将对社会消费品零售形成边际支持。总体而言，经济数据可能已从2018年下半年的整体走弱趋势逐步稳定下来。

在社会消费品零售方面，沈万红元表示，1月和2月，低油价小幅反弹，汽车消费企稳，拖累了社会消费品零售；再加上新税法和特殊扣除政策，它将在促进消费方面发挥边际作用。基于三个因素，预计1月和2月社会消费品零售总额同比增速将小幅升至8.6%。

新时代证券认为，2019年春节黄金周期间的实物消费相对较低，同时2月1日已基本进入汽车市场春节休眠期，导致当月汽车市场同比增长压力较大。总体而言，预计1月和2月社会消费品零售总额同比增速将降至7.2%。

固定资产投资已经稳定并大幅反弹

在投资方面，中信经纬客户发现，截至3月13日，14家机构预测的2019年1-2月固定资产投资(不含农民)平均增长率为5.8%。

根据国家统计局发布的数据，2018年，全国完成固定资产投资63.56万亿元，同比增长5.9%。国家统计局投资司司长彭指出，在一系列稳定的投资政策措施的推动下，全年投资稳步增长，有效投资继续发挥作用，投资结构不断优化。

数据地图中新经纬张一华的照片

上海证券表示，2018年上半年，受ppp整合影响的投资在短期内有所下降；2018年10月以后，随着ppp清算和政府债务监管的完成，基础设施投资将重新启动，投资将稳定并反弹，这一趋势将在2019年继续。

上海证券进一步解释称，2018年中国投资增长率下降主要是基础设施投资下降的结果，2019年的投资变化将与2018年相反，基础设施投资将带动整体投资反弹。

北京大学国家经济研究中心还认为，一方面，结构调整和去产能的主线没有改变，传统高耗能行业投资同比增速继续保持在较低水平；另一方面，最近的数据显示，有迹象表明工业和基础设施在增长，这推动制造业投资和基础设施投资的同比增长率回升。预计1月和2月全国固定资产投资同比增长6.2%，比2018年全年增长0.3个百分点。这也是上述14家机构公布的最高预测。

工业增加值可能会继续处于“第五时代”

在行业方面，根据国家统计局发布的历史数据，截至2018年12月，规模以上工业增加值同比增速已连续四个月处于“五倍”水平。

来自国家统计局的图片

展望2019年1月和2月，14家机构中只有招商证券和华中证券认为工业增加值同比增速将达到6.0%；其余12家机构的平均预测值为5.5%，其中最大值为5.8%，最小值为5.0%。

北京大学国家经济研究中心指出，工业生产的内生动力不足，春节效应叠加，经济活动弱化。预计1月和2月工业增加值同比增长5.8%。

该机构解释说，首先，从工业生产的内生动力来看，今年2月份中国制造业pmi为49.2%，比上个月下降0.3个百分点，连续第二个月低于繁荣和衰退线，表明制造业的内生动力仍然不足。与此同时，利润继续萎缩，抑制了工业生产活动。去年12月，规模以上工业企业利润同比增长-1.9%，延续上月的负增长，企业生产投资预期下降，在一定程度上抑制了工业活动。从工业增加值细分来看，1月和2月，由于国内和国际需求收缩，制造业增加值将继续受到抑制，而同期矿业增加值将在基础设施的推动下继续扩大，预计1月和2月公共服务业增加值同比增速将保持稳定。