2月金融数据众说纷纭 央行三度释疑稳定预期

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与1月份的数据相比，2月份的财务数据是“开始时温暖，但很冷”。“暖”的是，从1月和2月的数据来看，社会金融的持续下滑已经初步得到遏制，表中中长期贷款投放和企业债券融资处于较高水平；“冷”的是，社会融资增量和新增贷款较上月大幅下降，表外融资收窄对社会融资总量的影响更加明显。

《上海证券报·黄子豪》主编陈郁

二月份社会福利数据一公布，许多空政党就开始了激烈的辩论，对市场解释也有不同的看法。此时，央行三次公开打消疑虑，并通过积极的声音引导市场走向预期。相应地，昨天市场情绪很高，上证综指再次触及3000点，这表明预期结果是显著的。

财务数据既温暖又寒冷。对于市场解释有不同的意见

与1月份的数据相比，2月份的财务数据是“开始时温暖，但很冷”。“暖”的是，从1月和2月的数据来看，社会金融的持续下滑已经初步得到遏制，表中中长期贷款投放和企业债券融资处于较高水平；“冷”的是，社会融资增量和新增贷款较上月大幅下降，表外融资收窄对社会融资总量的影响更加明显。

至于2月份的金融数据，市场经常说“不如预期”。事实上，与1月份新增贷款3.23万亿元和4.64万亿元的社会融资数据相比，2月份的金融数据让许多准备入市迎接牛市的市场参与者变得谨慎起来，一些市场声音甚至高喊股市将迎来“冷泉”。

当然，一些分析师认为，就总量而言，新的信贷数据实际上并不坏，但市场预期过高。一些分析师不同意社会福利回报“平庸”和“广泛信用”预期减弱的说法:社会福利数据真的这么弱吗？不过，更多分析师相当冷静，认为社会融资的稳定和复苏趋势将保持不变。

市场分析师关注的焦点主要在于每年春节都有干扰因素。为什么今年特别大？表外融资收窄、票据融资大幅下滑的原因是什么？m2增长率下降，会影响企业的现金流吗？

从2018年2月央行发布金融统计数据开始，央行注意到其中增加了季节性因素，并综合考虑了前两个月的统计数据。2019年，它不仅延续了这种做法，还三次打消了疑虑，稳定了市场预期。在回答记者提问时，易纲还提到要对前三个月的数据进行全面分析。

央行解释了三次疑虑，并预计将积极引导该法案

上周日上午9点发布社会金融数据后，央行行长易纲出席了全国人大新闻发布会，并回答了有关市场担忧的问题，其中他特别回答了与2月份社会金融数据相关的问题。自那以来，中国央行通过回答英国《金融时报》记者的问题和直接公布数据，回答了市场问题，稳定了市场预期。

在全国人大新闻发布会上，央行相关负责人解释说，今年以来，社会金融增速连续两个月高于2018年底的增速，社会金融持续下滑的局面已初步得到遏制，为2019年经济金融启动提供了保障。今年，广义货币m2应与社会融资规模增长率和民营经济gdp增长率保持一致，并对票据融资问题给出详细答案。

在回答英国《金融时报》记者提问时，央行相关负责人主要解释了季节性波动，并表示1月、2月甚至第一季度的数据应作为一个整体来观察。在解读2月份的金融数据时，有人说，今年m2的稳定增长是以往货币政策效果的集中体现。总体而言，m1增长率的下降主要反映了全社会流动性的结构性变化，但并不代表总流动性规模的变化。

解读还表明，与去年第四季度相比，今年表外融资情况明显改善。总体而言，表外融资在社会融资规模上的下降将趋于稳定，这将更好地服务于实体经济的融资需求。剔除季节性因素后，账单正常增长。二月份票据业务量的迅速下降主要是由于季节性因素。此外，许多对1月份银行承兑汇票增长的促进作用也在减弱。不会容忍票据融资套利。

中信证券研究所副所长明明表示，一方面，央行此举是出于预期导向的意图，另一方面，春节因素导致的数据非常特殊，需要加以解释。在整合的早期阶段，包括股市和外汇市场波动的活跃声音，以及月度数据解读的简报，央行的预期导向已经得到市场的广泛认可。