黄金投资是否机会再现？

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春节过后，黄金市场的价格中心再次上升，国际金价升至每盎司1350美元左右，创下2018年4月中旬以来的新高。对美元走弱的预期、央行购买的大量黄金以及美联储提前结束收缩的可能性，使得投资者关注黄金和贵金属市场在新的一年里的机遇。黄金市场“开局良好”是否意味着黄金贵金属重现投资机会？金价会在2019年创下新高吗？

金价触及高位

铂和钯正在“煽动”

每年春节前后，都是国内黄金实物消费的高峰期，国际金价经常上涨。“今年的市场也不例外，但驱动因素不同。”上海一家私人股本基金R&D部门的一名负责人表示，美元走软和央行黄金购买的“刺激”已成为年初推动金价上涨的“主要力量”。

根据数据，截至2月25日，纽约市场黄金价格仍高于每盎司1330美元，为2018年4月以来的最高水平。以人民币计价的黄金价格约为每克290元，而上周的市场价格接近每克295元，创下2016年7月以来的30个月新高。

根据世界黄金协会(World Gold Council)发布的数据，2018年全球央行的官方黄金储备增加了651.5吨，为50年来的最高购买量。与此同时，1月份黄金交易所交易基金和类似产品的头寸也增加了72吨，总头寸增至2，513吨，与2013年3月的历史高点持平。

值得注意的是，作为贵金属，铂和钯在节后并不逊色，尤其是钯。现货钯一度触及每盎司1500美元的关口，创下历史新高。统计数据显示，自2017年初接近700美元以来，钯的价格在短短两年内上涨了一倍多。“对钯的需求主要来自汽车行业。市场供应自2018年以来的短缺预计将持续下去。”在这方面，全球贵金属服务提供商Horatio对此进行了分析。

央行在购买黄金时“看涨”吗？

“聪明钱”还是“风向标”

在推动金价上涨的因素中，各国央行的大规模购买“刺激”了投资者的信心。在业内人士看来，央行大规模购买的“信号意义”是不言而喻的，但有必要警惕的是，央行的“聪明钱”可能不会成为投资者的“风向标”。

根据世界黄金协会(World Gold Council)的数据，2018年全球央行的购买量是有记录以来第二高的，比上一年的购买量大幅增加了74%。与此同时，进入市场的央行也发生了巨大变化。除了俄罗斯、哈萨克斯坦和土耳其央行等较为稳定的买家之外，波兰和匈牙利等此前不活跃于黄金市场的央行也加入了购买黄金的行列。

世界黄金协会主席埃齐切尔·埃克塞特说，中央银行购买黄金的原因是多种多样的。传统上，安全性和流动性是央行储备配置的首要因素。现在这两个因素仍然是重要的考虑因素，但是这些原则所面临的风险来源已经改变。

根据澳大利亚储备银行的一份报告，随着人民币海外配置的增加，长期结构可能转向更加多元化的货币体系。“这种变化可能会对当前的稳定产生一些影响，也会对美元产生一定的负面影响，而黄金可以对冲这些影响。”科尔比克认为。

“总体而言，包括土耳其在内的各国央行购买黄金更多地是基于政治因素，而不是出于对金价上涨的预期。”对此，山东黄金首席分析师纪明也表示，对于普通投资者来说，央行大量买入黄金的“信号意义”可能并不大。

事实上，央行的“聪明钱”在短期内在黄金市场崩溃并不罕见。“例如，2011年，央行购买了大量黄金。根据世界黄金协会的数据，其上半年的购买量曾超过2010年。然而，在2011年，黄金价格在下半年创下新高，然后价格继续下跌，目前还没有达到这个价格。”黄金市场资深投资者王超表示。

黄金很有可能获得动能

2019年，“银光”比“金光”更耀眼

在业内人士看来，2019年黄金和贵金属价格上涨的可能性仍然很大，但不同品种之间也存在很大差异，“银光”可能比“金光”更耀眼。

朱古力小灵精的研究认为，不断上升的政治和经济不确定性无疑将促进黄金和白银的避险需求，但白银的表现将优于黄金。“由于目前的黄金/白银比率很高，经验表明，这一比率在很长一段时间内都不会处于这一高水平。”根据霍雷肖的报告，目前黄金与白银的比例已经达到83。从历史上看，这一比率在80以上时从未持续太久。因此，与黄金相比，白银的价格被低估了。

黄金市场专家姜舒也表示，从历史上看，一旦金银比达到80以上，金银比的回归就不可避免地会出现两种趋势之一:黄金上涨、白银上涨或白银下跌、黄金下跌。如果是牛市，白银将是一个“追逐”品种，反之亦然。

纪明认为，黄金市场已经具备启动下一轮牛市的基础。未来几年金价很有可能升至1400美元甚至更高，但市场仍处于上涨势头。“一方面，资本市场已经反映出投资者对美国未来经济的相对悲观预期，世界面临的不确定性仍在增加。另一方面，美联储的货币紧缩周期将结束。“纪明认为，如果美国经济下滑得到证实，货币环境可能会再次松动，届时金价有望进入新一轮牛市。”