增持+回购 大股东频出手彰显公司投资价值

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虽然今年市场大幅下跌，但上市公司回购达到新高，有400多家公司回购股份，大股东增持现象频繁发生，甚至部分上市公司大股东增持，这表明大股东对公司未来发展充满信心。大量大股东增持并回购公司股票，表明许多公司股票被严重低估，配置价值突出。

目前，市场底部的特征非常明显:第一，成交量已经减少到土地量。许多公司的营业额甚至不到1000万元，这在a股历史上是非常罕见的。

其次，估值已跌至历史最低点。目前的估值不仅低于2016年初的2638点，甚至低于2014年1849点的历史最低点。

第三，发行基金非常困难，甚至有几十只新基金未能发行。过去，基金公司会尽最大努力确保基金发行的成功，因为失败一次就等于浪费一个额度，也会对未来的基金发行产生不良影响。但现在，它普遍未能发行。从历史上看，这也是市场已经见底的信号。

第四，外资流入和工业资本增加也是市场触底的信号。

拉伸后，当前位置与2014年的2000点相似。尽管市场曾在2014年跌破2000点至1849点，但2000点仍是市场的底部。

对投资者来说，市场正处于最低点，每个人的情绪都处于最低点。以前持有更多头寸的投资者现在可能已经深陷困境，因此有必要看看他们手中所持股票的质量。如果是一些好的股票，甚至是业绩持续增长的目标，你可以把资金投入并持有它们，不要受市场短期非理性杀价的影响，最后把它们砍在地板上；然而，如果股票本身价值很高，没有表现，甚至有可能表现会下降，所以无论下跌多少，它都应该离开市场。投资者应该继续坚持价值投资。

最近的外部市场动荡对a股市场影响不大，而a股的下跌是由其自身原因造成的，包括金融去杠杆化、经济增长一定程度的下降等内部问题。应该说，外部市场的影响只是短期的或表面的，真正市场的兴衰是由国内经济、资本和政策决定的。因此，如果你想让a股上涨，就应该从国内做起，提高经济增长率，增加企业利润，让人们有钱花，这样根本问题才能解决。依靠海外市场的崛起来推动a股上涨是不现实的。

最后，关注投资者信心不足的问题。有一句名言:“心中悲痛大于死亡。”许多投资者没有对好消息做出回应，因为他们之前确实损失了太多，以至于每个人都不相信一些好消息。此时，为了真正恢复市场信心，有必要出台更优惠的政策或提供大规模资金。

根据海外市场的一些成熟经验，当市场非理性下跌时，可以设立平准基金，当市场处于低点时，通过买入一些优质股票，可以改变市场“无止境下跌”的局面，并有必要承诺在一定时间内或一定点位以下不退出，这可能有助于提高大家对市场的信心。与此同时，我们必须大幅降低税费，以减轻企业负担，增加普通百姓的收入。现在股票市场明显亏损，每个人都没钱花。即使出台了一些有利于消费的政策，但每个人都缺钱。因此，笔者认为有效地降低税费是解决问题的好办法。

(作者是前海开源基金首席经济学家)