应对市场行情变化 偏债混合基金成公募产品布局新宠

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今年，大规模的部分债务混合基金李书超/制表发行

中国基金报记者李书超

随着年底的临近和股票、债券市场的推演，基金产品的前瞻性布局成为近期公募基金工作的重点。许多业内人士告诉记者，宏观经济仍处于下行阶段，许多基金公司开始准备或设计部分负债的混合基金，以应对市场变化，为投资者带来更好的持股体验。

一些公开发行部分债务混合基金

在接受记者采访时，许多基金公司表示，市场形势发生了巨大变化，部分负债的混合基金将迎来一个良好的资产配置机会，成为许多基金公司布局的重点。

上海一家银行的一名以公共债务为基础的经理透露，她的公司将为普通投资者设计并发行一只部分债务混合基金，该基金更符合散户投资者的收入特征，也符合当前市场的特点。

北京一家大型公开发行市场的负责人也表示，在熊市结束时，更适合配置部分负债的混合基金，以固定资产作为底部头寸，并在股票市场配置一些有一定机会的股票。

北京一家中型基金公司总经理告诉记者，今年该公司短期债务基金规模业绩有所上升，但从长期来看，短期债务市场收益率将下降，股权投资的成本业绩将越来越好，未来将重点布局部分债务混合产品。

根据万德的数据，今年新增40只部分债务混合基金，共募集资金225.17亿元，单只基金平均募集资金份额为5.63亿元，这在今年低迷的基金发行市场中相当突出。其中，东方红配置选择以63.98亿股的募集金额排名第一，东方红创新优先股募集金额也达到19.88亿元。嘉实润泽量化一年、华夏永康天富、中行景福回报等大型基金公司的部分债务混合基金募集份额也超过10亿股，“固定收益加”设计受到投资者青睐。

大规模资产配置

它应以固定收入为基础，以权益为补充

在谈到部分债务混合基金布局的原因时，上述银行债券基金经理表示，目前市场尤其是股市相对悲观，即使有利好因素，股市波动也很大。从资产配置的角度来看，在经济低迷时期配置债券最为合适。现在债券市场的宽信贷政策已经出台，但是效果还没有显现出来；股票市场上上市公司的利润和风险偏好正在下降，但政策预期会上升，这还没有达到最优配置的底部。预计未来6个月左右，上市公司利润增长率将逐渐下降。现在更适合以债券作为底部仓库，以股票作为增强的产品布局。“我们的二级债务基础可以配置20%的股票，但考虑到股市缺乏趋势机会，它仍然是一种满仓债券，以确保投资者获得更好的持股体验。”

上述在京中型公募总经理也认为，产品布局也应该跟随市场节奏:目前宏观经济仍处于下行阶段，债券牛市仍将继续，主要资产配置更多债券仍是主要收入来源。目前，布局仍以固定收益产品为主。到明年第三和第四季度，宏观经济可能触底反弹，股票资产将进入新一轮投资机会。届时，将推出增强型指数等股票产品。从今年年底到明年上半年，以债券为主、权益为辅的产品配置更加合适。也有可能提前推出一些估值较低、成本表现较好的高质量股票，重点放在金融和公共事业部门的高股息股票。

然而，一些基金销售人士认为，部分债务混合基金的低风险收入基础金在荣的定位不够明确，这不是一个好的营销策略。

北京新基金公司的一位营销总监表示，根据他的一线销售经验，他希望获得风险和收益明确的产品，如纯债务或纯股票产品，并能向客户提出明确的资产配置建议。然而，部分债务组合将主要资产的配置完全交给了基金经理，这就要求客户信任基金公司和基金经理的投资能力。“我个人更喜欢推出一些风险明确的投资品种。当市场不景气时，基金公司可以出售他们想要的任何东西。这一现象出现在2011~2012年，但后来出现了一些问题。主要原因是当股市转好时，部分股票产品的收益会好得多，而低风险的部分债务混合基金跟不上指数。”