海天味业估值泡沫被刺破 挽回投资者和消费者成难题

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近日，海天叶巍卷入“酱油门”风波。即使是第一次澄清，也救不了投资者和消费者的心。一些网友甚至回答:“海天，我想和你说再见。”

2018年10月12日，江苏省消费者保护委员会发布了一份关于酱油产品的检测报告，显示120份样品中有29份被发现“不符合国家标准”。其中，海天叶巍、李锦记、华丰艺力佳和广香台被命名。不幸的是，只有海天叶巍和李锦记成为公众舆论的焦点，他们每个人都有一个产品被列入“黑名单”，因为“钠含量表示值和检测值之间的差异”和“营养成分表中的蛋白质nrv%值计算不正确。”

对此，海天叶巍于2018年10月16日发布了澄清公告，称其产品质量为正常指标:“根据公式，我们可以计算出nrv%=0.9(测得的蛋白质含量)> 60(nrv参考值)×100%=1.5%。该公司仅在瓶子的酱油标签上标明蛋白质nrv%为1%。因为标记值低于计算值，所以将其命名为。”

海地叶巍的快速反应似乎并没有拯救公众的心，但却导致了许多问题浮出水面。

一方面，公司虚假的高市值受到了各大媒体的质疑。同时，在被卷入酱油风暴后，海天叶巍的股价开始下跌，并在10月29日一度下跌10%。截至2018年11月2日，海天叶巍的收盘价为68.20元，而2018年6月8日的最高价为83.83元，目前市值缩水超过400亿元。

另一方面，网友们纷纷吐槽:“我甚至没有正视自己错误的态度，我对海天很失望。”“海天，我想和你说再见。”一些网民也反驳道:“现在一些竞争产品发布混淆是非的内容，个别媒体也在有节奏地误导，这意外地伤害了整个酱油行业。”

一位不愿透露姓名的华南知名券商餐饮首席分析师告诉《投资者新闻》(Investor News)的研究员:“近年来，海天叶巍的表现非常好。除了许多质量风暴，它还面临终端销售。低于预期、类别扩张缓慢、原材料成本快速上升等。”

针对上述问题，投资者新闻研究员致信海地叶巍秘书长张欣，但截至发表之日，未收到任何回复。

酱油的问题又出现了

2017年，海天叶巍营业收入127.1亿元，酱油收入88.36亿元，占总收入的60.58%。在酱油的质量上，海天风味已经不止一次被推到了前列。

早在2015年，消费者就报告说，海地叶巍的儿童酱油富含营养成分。《投资者新闻》研究员通过企业调查发现，2016年，海天叶巍也就此事提起上诉，但以失败告终。法院发现，海天叶巍将含有“铁”，以加强“高盐和稀释发酵酱油的营养。”虽然标有“儿童酱油”的行为不涉及食品安全和质量问题，但这是一种欺骗和误导行为，海天叶巍被责令立即停止整理，并被罚款15元。

然而，这一判断似乎并没有改变海地叶巍。2018年10月12日，江苏省消费者保护委员会发布了一份不合格酱油产品检测报告清单，该产品再次被列入清单。报告显示:“妈妈爱吃佛山海天(高明)调味食品有限公司生产的婴儿酱油，除了铁营养增强外，其他指标与普通酱油没有太大区别。”

低资本利用率和泡沫市场价值？

在“酱油门”事件频频爆发的同时，海天叶巍也面临着相关资金利用率低、市场价值高的问题。

其中，过高的流动比率和速动比率，一方面反映了企业资产较强的流动性和短期偿债能力，但另一方面也反映了资金利用率较低。2018年上半年，海地叶巍的流动比率和速动比率分别为3.31和3.12，明显高于正常水平，这与其过高的流动资产和货币资金有关。

自2014年以来，海地叶巍的货币资本逐年增加。2013年至2017年，货币资金分别为22.65亿元、51.18亿元、45.19亿元、51.97亿元和56.13亿元，分别占总资产的33.71%、46.53%、39.31%和38.31%。同时，2018年上半年，海天叶巍的流动资产为106.5亿元，整体偏高。

坦率地说，海地叶巍近年来的表现非常出色。2018年上半年和2017年上半年，营业总收入分别为87.2亿元和74.38亿元，同比增长17.24%和20.57%，净利润同比增长23.30%和22.70%。

然而，自2014年海天叶巍在a股市场上市以来，海天叶巍的股价一直在大幅上涨，导致海天叶巍的市值一路攀升。截至2018年10月31日，其市值从上市时的497亿元飙升至1744亿元。仅在四年时间里，海地叶巍的市场价值就增长了两倍，无疑成为食品行业的领导者。然而，由于"酱油门"等事件，股票价格开始逆转和扭转，显示出近两个月的下降趋势，估值泡沫被戳破。