券商股票质押业务持续收缩

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截至8月27日收盘，共有17家a股上市券商发布了2018年半年度报告。数据显示，无论是大型券商还是中小券商，股票质押业务的规模都大幅缩水。据了解，各证券公司已采取措施，通过在项目前期加强尽职调查和评级评估、逐日盯市、与上市公司股东沟通等方式，防范和控制风险。

规模继续缩小

“最近跟踪的几家券商的股票质押业务数据显示，股票质押业务的新规模一般小于到期规模。”一些经纪研究人员表示。

根据半年度报告，中信证券质押式回购业务规模从去年底的780.34亿元下降到今年上半年的594.25亿元，降幅为23.85%。第二季度末，国泰君安回购股份质押业务余额671.27亿元，同比下降26.05%，其中释放资金余额562.50亿元，同比下降27.54%。中国证券质押式回购业务余额412.23亿元，比去年年末减少50.40亿元。

长江证券指出，今年上半年，公司资本中介业务实现收入5.1亿元，同比下降8.52%，主要是由于股票质押市场市值持续萎缩，公司战略性地选择了收缩质押业务规模。虽然业务收入有所减少，但有利于降低业务风险，保证资本安全，增强公司的抗风险能力。

据山西证券介绍，2018年上半年，公司信贷交易业务在去杠杆化背景下，积极稳妥化解现有业务风险，谨慎开展增量业务。截至第二季度末，该公司股票质押式回购业务规模为26.65亿元，去年年底为30.03亿元。

一些券商向《中国证券报》表示，股票质押业务规模整体下滑可能有三个主要原因:券商股票质押业务的资金来源主要是自有资金和银行资金。随着新资产管理规定等政策的实施，银行资金逐渐回笼，券商股票质押业务被动收缩；当前的市场环境不景气。出于风险考虑，许多券商不再延续许多到期的股票质押业务，并主动收缩业务；新的股票质押条例实施以来，业务标准有所提高，一些券商主动缩小了目标范围。例如，许多券商规定，市值低于一定规模的上市公司将不再从事股票质押业务。

根据半年度报告，各证券公司股票质押业务的风险大多在可控范围内。根据中信证券半年度报告，截至报告期末，本集团股权质押式回购交易的债务客户平均担保率为212%。国泰君安介绍，2018年上半年，公司信用风险总体可控，股票质押业务平均履约保证率为218%。浙商证券指出，2018年上半年，公司股票质押式回购业务(融资方为证券公司)客户的平均履约保证率为209%，整体抵押品充足。

防范风险的多种措施

风险防控已成为所有券商的重要任务。上述券商指出，随着市场的调整，行业深度理解对股票质押业务的风险，如流动性风险、信用风险等，预计后续券商的风险控制会更加严格，目标选择会更加谨慎。

财通证券在半年度报告中表示，在监管日益严格、资金紧张的影响下，公司股票质押式回购业务以“防范和化解业务风险”为重点，积极加强业务风险防控，全面排查现有业务潜在风险，谨慎推出高标准新业务。

根据沈万红源半年度报告，报告期内，公司股票质押业务增长迅速，公司信用风险敞口也有所增加。公司积极采取对策，通过在项目前期加强尽职调查和评级评估，以及后续的每日市值计价、客户风险预警和风险监控，有效控制信用风险。

郭进证券分析师李丽凤认为，在去杠杆化背景下，股票质押的违约风险增加，出质人纷纷降低质押率以提高安全缓冲。目前，沪深股市的平均质押率已从2017年的40%左右降至目前的30%左右。

展望下半年，中国证券表示，公司将密切关注二级市场发展形势，结合严格的监管政策导向，完善股票质押式回购业务风险控制体系，加强对项目各环节的审计，促进回购业务继续健康稳定发展。