东方园林获农银投资入股 资金逐鹿危废板块

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23日，东方花园(002310.sz)宣布与中国农业银行金融资产投资有限公司(以下简称“农业银行投资”)签署战略合作协议，初步达成合作意向。

中国农业银行计划在三年内募集不超过30亿元人民币的资金，并通过债转股的方式获得东方花园集团下属子公司东方花园集团环保有限公司(以下简称“环保集团”)不超过49%的股权。关联交易不涉及上市公司股权转让。

合作目标是一家从事工业危险废物处置和环境服务的高科技环保公司，该公司有14家处于运营期的危险废物处置厂，其中包括南通九州环保科技有限公司，环评规模为176万吨。

据知情人士透露，除上述14家工厂外，东方花园还有80个项目正在建设或计划投入建设。该公司预计在2019年6月前完成建设，并在2020年底前投入运营。

证券建材行业首席分析师黄在调研报告中表示，得益于危险废物处置行业快速发展的黄金时期，预计东方花园2018年至2020年的收入将分别为228亿元、331亿元和480亿元。公司毛利率预计分别为31%、31%和30.8%，净利润分别为34亿元、51亿元和76亿元

园长进入危险废物处理

自2014年以来，东方花园通过自身建设和并购，迅速开展了危险废物业务。目前，公司已获得176万吨工业危险废物环评批复，其中回收114万吨，无害化62万吨。同时，公司的8个项目仍在建设中，项目建成后，许可处置规模将增加49万吨。

根据规划，预计2020年完成并稳定运行的危险废物规模为1000万吨。据测算，实现1000万吨危险废物规模需要投资150亿元。根据30%资金和70%项目贷款的安排，东方花园预计投资45亿元。目前公司已投入约20亿元，仍有25亿元的缺口，原计划通过滚动投资或其他银行融资方式解决。

随着农行投资的引入以及与民生银行、兴业银行、广发银行的合作，东方花园资金更加充裕。危险废物领域东方花园项目开发的步伐可以大大加快，一次完成。

东方花园董事长何乔女表示:“我们非常高兴地欢迎像农行投资这样的国家队。农行投资入股不仅体现了国家对东方花园民营企业和生态产业龙头的大力支持，也体现了国家的蓬勃发展。危险废物行业决心实施生态环境综合管理。”

资本在危险废物市场上争夺数万亿块蛋糕

根据《中华人民共和国固体废物污染防治法》，危险废物是指列入国家危险废物名录或者按照国家危险废物鉴别标准和方法进行鉴别的具有危险特性的废物。

统计局的统计数据显示，2016年中国工业固体废物产量为30.9亿吨。据此，业内一些著名分析师假设未来五年全国工业固体废物产量将每年下降1.5%，并假设危险废物占固体废物的4%(发达国家为4%-10%)。据估计，2016年中国危险废物的实际产量将为1.237亿吨，2020年将为1.164亿吨。

在广阔市场前景的驱动下，危险废物产业已经成为各种资本的竞技场。根据市场公开数据，2017年共发生12起危险废物企业大规模并购，且估值也在上升，其中86万吨的环评规模高达86亿元。

按照目前公开并购的定价水平，已运营的危险废物项目的价值约为1亿元/万吨，在建的危险废物项目的价值约为5000元/万吨，已接受环评但尚未开工的项目的价值约为1500元/万吨。对比东方花园在危险废物领域的规划，可以估计公司整个危险废物领域2018年的相应估值约为200亿元，2019年的相应估值约为700亿元。