实施三分钟收盘集合竞价维护的是市场交易秩序

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8月6日晚，上海证券交易所发布消息称，最近，经中国证监会批准，上海证券交易所调整了收盘交易机制，实施了3分钟的收盘通知拍卖，并修订了《上海证券交易所交易规则》。

具体来说，电话拍卖的结束时间是从14:57到15:00。可以宣布叫牌拍卖结束，但不能取消。报价揭示了与开盘价拍卖相同的内容。债券、债券回购、基金和其他交易品种的收盘价产生方式保持不变。

上海证券交易所还修订了《上海证券交易所沪港通业务实施办法》、《上海证券交易所风险提示板股票交易管理办法》、《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》和《关于新股首次上市交易监管有关事项的通知》。上述调整将于2018年8月20日起实施。

近年来，随着我国证券市场的快速发展，对证券收盘价的反操纵和稳定性的要求进一步提高。笔者认为，上海证券交易所的调整和收市通知拍卖的采用，将有助于进一步维护收市阶段的价格稳定，减少后期交易异常波动对收市价格的影响，进而维护市场交易秩序，保护投资者权益。

同时，这也是中国资本市场与国际市场进一步融合的一个重要表现，因为收盘看涨拍卖是产生国际证券市场收盘价的主要方式之一。

作为证券市场中一个极其重要的参考价格，其决策模式的合理性和有效性已经引起了市场的极大关注。目前，收盘阶段以连续竞价结束，每日收盘价由最后一笔交易前一分钟的交易量加权平均价格决定。在这种机制下，收盘价很容易受到后期交易中大额订单集中申报的影响，这大大偏离了当天的正常价格水平，使得收盘价失去了其基准价的计量功能。

从a股的实际情况来看，典型的表现是，在热钱的控制下，股价出现异常波动的情况并不少见，比如“最后一刻直线上升”，甚至“收盘前一分钟触底”。显然，以这种方式形成的个股收盘价不可避免地会误导和诱导许多普通投资者，形成风险因素。

目前，a股市场的开盘采用了集合竞价的方式，避免了个人利用大量资金进行即时大规模交易而导致的开盘价扭曲。因此，在解决开盘价扭曲时，也需要解决收盘价扭曲。上海证券交易所调整了收盘交易机制，使收盘价更加准确，充分反映了投资者当时对该价格的认可程度。

同时，这将增加“收盘价”的难度和成本。因为如果有热钱想要操纵高收盘价，它只需要在最后一分钟“横扫”所有卖出指令来提高股价。根据新规定，必须在三分钟内一举赢得所有订单。那些试图通过买卖大型基金来影响价格的人很难出现，以免个别基金操纵市场误导其他投资者，从而起到维护市场稳定和投资者利益的作用。