海特生物：销售费用率达66%居A股之首 财务数据存疑

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据新浪财经统计，2017年，290家风电医疗行业上市公司的销售费用达到1772亿元，销售费用排名前十位的制药公司2017年的销售费用总额为503.55亿元。2017年，沪深两市共有14家上市公司，销售费用占总营业收入的50%以上。这290家公司同期的R&D费用只有319亿元，不到销售费用的五分之一。相关数据显示，2017年罗氏制药的R&D费用达到115亿美元，2017年国内290家制药企业的R&D费用总额不到罗氏的一半！

这种“重销售轻研发”的现象似乎是大多数a股制药公司普遍存在的问题。7月11日，海特生物(486，200，0.00，0.00%)发布了业绩预测。预计2018年上半年上市公司股东应占净利润同比下降10%-30%，净利润区间为4800万元至6200万元。2018年半年度业绩发生变化的原因是主要产品金路捷的销售额同比下降。值得一提的是，海特生物因拟购买天津汉康制药生物技术有限公司100%的股权，自5月10日起一直未复牌..在此期间，上证综指已从当时的3100点跌至目前的2800点。与此同时，由于“疫苗事件”的影响，医药行业正面临估值调整。本期，新浪财经将从销售费用和研发费用的角度分析海特生物。

销售费用比率高达66%，在沪深股市排名最高

2017年，海特生物的销售费用占同期总营业收入的66.09%，在沪深两市290家医疗类上市公司中最高。根据海特生物2017年年报，公司2017年的销售费用为4.96亿元，其中市场开发和学术推广费用为4.65亿元，占93.75%。

新浪财经梳理了2013年至2018年的财务报告，发现销售成本的成本比率保持在5%左右，换言之，其综合毛利率达到95%左右。同时，海特生物的销售费用比率从2013年的61%上升至2017年的66%，从2013年的2.18亿元上升至2017年的近5亿元，并持续上升至2018年第一季度

新浪财经进一步发现，海特生物销售的净利润比率从2013年的22%下降到2017年的19%，2018年第一季度销售的净利润比率进一步下降到18%。

以上数据表明，毛利率极高，销售费用比例较大且持续上升，但销售净利润率较低且持续下降。这可能表明，超高毛利海特生物的大部分利润被不断上升的销售费用所吞噬。

四年来，市场开发和学术推广费用累计近17亿元

新浪财经发现，2017年，海特生物有70名销售人员，销售人员的总工资约为153万元，平均工资仅为21800元/年。销售人员的平均工资水平极低，与4.95亿元的销售费用形成了鲜明的对比。这表明巨额销售费用主要流向外部，而不是内部。新浪财经发现销售费用主要是市场开发和学术推广费用，2017年达到4.65亿元，占总销售费用的93.75%。根据招股说明书，其市场开发和学术推广费用多年来一直非常高。从2014年到2017年，总成本接近17亿元。

根据《国务院办公厅关于完善药品集中采购工作的指导意见》，对于临床用药量大、采购量大的企业生产的基本药物和仿制药，发挥省级集中批量采购的优势，省级医药机构实行双信封公开招标制度。同时，药品生产企业按照各省组织的药品集中采购招标方式进行招标，作为主要采购机构的医院按照招标价格采购药品。从以上流通政策可以发现，药品销售的最直接客户来自省级药品机构。海特生物的产品是处方药，国家法律法规不允许做广告，所以不包括广告促销方式。招标是指省级医药机构按照公开程序进行的招标，不应要求较大的推广费用。巨额推广费用将用于何处？

海特生物的销售费用比例高于同行业上市公司，营销和学术推广费用占销售费用的90%以上。上市审核部门曾询问海特生物口译场较高的开发及学术推广费用的合理性，报告期内市场开发及学术推广费用应付余额较大的原因及合理性，并说明报告期内是否存在商业贿赂或其他违反《反不正当竞争法》等相关法律法规的行为。

根据海特生物的解释，市场开发和学术推广费用主要是为了开拓市场，提高品牌知名度，并邀请医学专家举办技术研讨会和交流；定期公布住宿费、差旅费、会议费等。

业内人士表示，“为了打通各部门和领导之间的关系，一般企业也有政府事务部门专门负责此事，而这部分支出也包含在销售费用中。由于政府招标网络的特殊运作，制药企业往往不惜一切代价提高投标价格。挂网竞价的价格应预留以下市县的客户维护费用，所以中标价格一定要高。虽然从表面上看，国家严格禁止药品涨价和灰色交易，但实际上，一般药品的流通环节几乎都需要从工厂中挖掘出来，形成了一个包括官员、医生、医院、制药公司、部门和药品在内的灰色利益链。经销商。”

销售费用的平均投资是R&D费用的19倍，产品结构单一