优信上市后首份财报：销售费用占比九成，仍难言盈利

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来源:零财务

作者:姚莉

6月27日，心有集团登陆纳斯达克。8月23日，心有集团发布了第二份季度报告，这是上市以来的第一份财务报告。根据第二季度报告和招股说明书披露的信息，心有第二季度的业务同比增长非常“出色”。然而，2c业务比前一个月略有下降；销售费用占90%，仍然难以盈利；服务费率提高了，但毛利率逐月下降。

一、各条线业务规模同比大幅增长，但2c业务同比略有下降。心有在第二季度报告中披露了业务同比大幅增长，但没有披露环比情况。整理招股说明书和第二季度报告中的公开信息后，发现月末有47.4%的良好增长，但月末略有下降。月末交易服务费收入下降1.1%，月末贷款服务费收入下降10.4%。此外，总收入同比增长2.5%，增幅不大。

表1心有第二季度收入和总收入同比和环比增长情况

信息来源:心有集团第二季度报告及招股说明书零财务&中期；灵异智库的安排

2c结束时收入的减少是2c结束时交易数量减少的原因。从表2可以看出，第二季度，2b年末匹配交易的汽车数量大幅上升73%，而2c年末匹配交易的汽车数量下降5.8%，两者形成明显对比。

表2心有匹配的二手车交易规模

信息来源:心有集团第二季度报告及招股说明书零财务&中期；灵异智库的安排

根据汽车经销商协会的月度数据，受春节影响，第一季度二手车交易量低于其他季度。如果考虑到这一季节性因素，心有2c业务的下滑更为明显。在第二季度报告中，心有没有解释2c和2b业务的战略重点是否已经转移。其次，销售费用占收入的90%，这使得利润难以实现。在激烈的竞争中，二手车电商行业在2015年开始了一场广告宣传活动，王、、孙、等电影明星为二手车电商代言。心有请王包强为其代言，并在2018年1月请美国影星莱昂纳多出演。作为二手车电子商务的第一股力量，心有的公开信息揭示了整个行业的痛点:巨大的销售费用“吞噬”了运营收入，使其难以盈利。心有第二季度报告的数据显示，其销售费用占收入的91.5%。虽然这个比例有下降的趋势，但是第二季度的毛利率是61.1%，远远不能涵盖销售费用，利润当然是不可能谈的。

图1心有销售费用占收入的比例

信息来源:心有集团第二季度报告及招股说明书零财务&中期；灵异智库的安排

心有在第二季度报告中披露，第二季度销售费用为6.1亿元，同比增长31.2%，其中品牌费用为2亿元，与去年同期相比相对稳定。销售费用的增加主要是由于销售和促销人员的工资。此外，心有招股说明书披露的第一季度销售费用为6.3亿元，因此第二季度销售费用环比略有下降。心有没有在第二季度报告中披露第二季度2c业务的小幅下降是否与销售投资的小幅下降有关。第二季度报告披露的心有非gaap净亏损为4.34亿元，较去年同期的3.87亿元进一步扩大，但较第一季度的4.78亿元有所收窄。三.收费政策已经调整:在第二季度报告中，交易服务率和贷款服务率均同比和环比增长。心有将服务费率定义为2c/2b业务收入与2c/2b业务gmv(商品总量)的比值。羊毛来自绵羊。如果这个比率高，会影响平台对客户的吸引力，如果这个比率低，也会影响平台的盈利能力。显然，这是一把双刃剑。

在第二季度报告中，心有将第二季度收入的同比增长归因于服务价格的上涨。根据综合招股说明书披露的信息，从环比来看，2b业务的交易服务率没有变化，一、二季度为3.5%；然而，2c业务略有增长，从第一季度的1.1%增至1.2%。此外，贷款服务利率从第一季度的6.9%升至第二季度的7.1%。根据招股说明书和第二季度报告，心有第二季度毛利率为61.1%，高于去年同期的55.8%，但低于2018年第一季度的65.8%。