从暴风集团看非系统性投资风险

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暴风城集团上市之初，就受到投资者的追捧。我从来没有想到在短短几年内，暴风集团的资金链被严重收紧，真正的控制者变成了老人。迄今为止，追逐高位或试图在途中逢低买入的投资者遭受了严重损失。这反映了上市公司经营中巨大的非系统性投资风险，投资者应该谨慎。

暴风集团在创业板上市，发行价不高，只有7.14元。然而，它上市后受到投资者的强烈追捧，其股价一路攀升至327元的最高点，随后又一路下跌。到目前为止，暴风集团的股价只有12.12元。尽管暴风城集团在此期间经历了股权扩张，但其股价在恢复后已下跌高达90%，这是一种典型的非系统性投资风险。

什么是非系统性投资风险？如果将2015年股市整体下跌视为系统性风险，那么非系统性风险是指单只股票或某个板块的股价下跌。这种风险无法通过股指期货或股指期权进行对冲，一旦投资者遇到这种风险，他们实际上会遭受损失。但是，像暴风集团这样的公司很难预测非系统性投资风险的发生，而且损失会非常隐蔽，所以投资者需要格外警惕。

暴风城集团的核心产品是暴风视频软件(主要包括暴风视频电脑、暴风无线应用和暴风看电影视频浏览器)，主要为视频用户提供免费使用的多终端综合视频服务和为商业客户提供的互联网广告信息服务。此外，该公司积极尝试将互联网视频行业的软件和硬件结合起来，并于2014年12月发布了第二代智能可穿戴设备风暴镜(Storm Mirror)及其支持的手机应用程序。

从暴风集团的主营业务可以看出，公司本身采取了忽视资产的策略。在本专栏中，任何策略都有其优点和缺点。轻资产可以大大提高资金使用效率，但抗风险能力相对较弱。根据财务数据，暴风城集团的经营业绩在2016年开始承压，一方面受到行业竞争对手的影响，另一方面与公司未能筹集到资金实现预期业绩有关。

值得注意的是，在暴风城的股价从300元开始下跌的过程中，随着股市的整体下跌，投资者很难判断公司的经营是否低迷。在大多数投资者眼中，暴风城仍是一家极具发展前景的高科技企业。直到暴风城在2018年抛出一张预亏10.9亿元的成绩单，投资者才突然发现暴风城的运营已经如此艰难。

从暴风城集团的投资经验来看，本专栏建议投资者在选择股票时不仅要看到上市公司最好的一面，还要考虑公司实现预期目标的可能性，并考虑如果业务失败会发生什么，即通常所说的安全边际有多高。如果投资者盲目乐观，购买暴风集团这样的股票，他们的投资本金将受到极大的损害，这比经历一个完全的熊市还要可怕。

北京商报记者周