从“乌龙指”到海外投资踩雷：光大证券跌落之路

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3月27日晚，陷入海外投资亏损泥潭的光大证券向市场交出了一份惨淡的成绩单:2018年上市公司股东应得净利润为1.03亿元，同比下降96.57%。光大证券的净利润大幅下降，主要是由于光大证券的全资子公司光大资本的爆炸式增长，预计负债和资产减值准备为15.21亿元。

在实施这项海外投资时，光大证券董事长冯雪时任光大证券总经理，负责领导和管理。根据有关规定，上海证监局对冯雪采取了行政监管措施。

2018年，以冯雪为首的光大证券十年前已不再是行业第五，甚至被挤出了前十名。根据证券业协会的数据，2018年年中，排名前十的公司是国泰君安、中信、海通、广发、神湾、银河、招商局、华泰、国鑫和东方证券。

东方证券以约400亿元的净资本排名第十，国泰君安以约900亿元的净资本排名第一，光大证券在2018年底的净资本为350亿元。

目前，光大证券几乎成了最尴尬的券商。

冯雪在2013年“乌龙手指”事件后处于危险之中，他高举“变革”的旗帜，鼓励光大以高昂的士气“开始第二次创业”。然而，他没能让光大证券继续作为一家老牌经纪公司，反而让光大证券因未能投资海外mps公司而亏损15亿元人民币。光大证券未来将何去何从？

“光大已经不止一次发生事故，这表明公司内部存在很多问题，包括风险控制、管理、合规等。，这些都是老问题。”国家发改委国际合作中心首席经济学家万喆告诉《时代周刊》记者。

“现在又到了一个转折点，市场正在加速开放。国内证券公司必须做好准备，如果它们运行缓慢，就会被淘汰。”万喆说。

"一切以公告为准。"光大证券证券相关部门负责人告诉《时代周刊》记者。

第五个孩子

潮流正在改变。

“在光大证券的第一个十年，它依赖于M&A营业部。然而，在冯雪上任后的十年里，时代变了，经纪业务不再是主要的收入来源。经纪行业正在努力争取净资本、规模和综合实力。光大证券落后了。”李俊(化名)，深圳一家公共基金的非银行金融行业分析师，告诉《时代周刊》记者。

“尤其是2015年后，各种证券公司争相上市，或者使用固定收益融资。在这轮资本扩张中，光大被抛在了后面。”李俊说。

据统计，自2015年以来，广发证券在香港上市的证券公司中筹集的资金最多。2015年4月，它筹集了321亿港元，国泰君安也在2017年4月筹集了172亿港元，招商证券在2016年10月筹集了107亿港元。

相比之下，光大证券2016年8月在香港上市，仅筹集到89亿港元。

此外，通过2015年的牛市，许多证券公司抓住了a股上市的机会，其中国泰君安募集的资金最多，2015年6月募集了300亿元，2015年3月募集了100亿元东方证券。

已上市的证券公司可以通过定期增资筹集资金，但冯雪监管下的光大证券表现不佳。根据wind的数据，自2015年以来，证券公司通过固定增长方式筹集资金。华泰证券在2018年8月筹集了142亿元，沈万红源在2018年1月也筹集了120亿元，东方证券筹集了110亿元，长江证券筹集了83亿元，但光大证券在2015年只筹集了80亿元。

“净资本是券商的核心竞争力之一，净资本越大，券商的创新业务扩张越平稳。股票质押业务、自营业务、资产管理业务、经纪业务、赞助业务等。都受到净资本的限制。此外，净资本还会影响证券公司的融资能力，监管对象往往是具有较强控风能力和综合实力的大型证券公司。总之，资源和市场都集中在领先地位。”李俊告诉时代周刊记者。光大证券成立于1996年，2005年转为股份公司，注册资本为29亿元。它于2009年8月在上海证券交易所上市。

光大证券在2005年进行了改革，中国光大集团持有48.5%的股份，中国光大控股有限公司持有46.59%的股份。

股权分置改革后，公司开始引入外部投资者来增加资本和扩大股份。2007年，公司以2倍于pb的价格增资扩股，并引进了8家新的外部投资者，包括酒钢集团、轨道交通集团和兖矿集团。

完成股权分置改革的光大证券开始不断扩张。

2005年5月，光大证券以300万元收购中天证券旗下沈阳和平北街证券营业部；同年10月，光大证券以700万元收购了大同证券旗下太原、济南、苏州、绍兴四个营业部；2006年5月，光大证券将昆仑证券的经纪业务纳入其子公司，包括深圳、西宁、武汉、北京和上海的销售部门和服务部门，费用约为900万元。

在2007年的牛市中，光大证券的收购达到了一个新的水平。当年，光大证券以4388万元的价格收购了天一证券整体的证券资产，包括天一证券20个证券营业部和4个证券服务部的全部客户，以及天一证券在上海证券交易所的37个交易席位和在深圳证券交易所的18个交易席位。

同年，光大证券还以4745万元人民币收购了上海杜南期货公司100%的股权，并增资1.2亿元人民币。

截至2009年公司上市，公司的业务部门和服务部门已经从成立时的十几个发展到79个业务部门和15个服务部门。