前美联储高级经济学家胡捷：USDD高抵押率利好用户

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对于加密市场来说，稳定币是基石，虽同属于加密资产，但往往可以将波动性限制在较小的区间，从而保持投资者对加密货币的信心。

而在过去的这段时间里，Terra的UST与美元的脱锚，及其引发的投资者抛售和市值崩塌，使得投资者对于稳定币是否靠谱以及稳定币怎样才能保持稳定产生了诸多疑问。

日前，上海交通大学上海高金学院教授、前美联储高级经济学家胡捷发表了一篇《稳定币USDD如何才能稳定？》的稿件，他指出，任何一个市场都需要一种价值稳定的交换媒介，但在加密资产的交易市场中，传统法币如美元等作为媒介，由于存在转账上的不便捷、时间成本和经济成本过高等问题，且对于加密货币本身来说，通过法币直接在加密资产的交易中支持智能合约，是对去中心化金融（DeFi）的一种扼杀，基于此，需要一种方案来妥善解决以上问题，而稳定币就是答案。

“稳定币是一种既能享受中心化世界业已成就的优质货币（譬如美元），又能让货币的物理形态转化为去中心化加密资产社区的通证，且在不断增长的市场需求驱动之下，后续还会有各种稳定币的创新案例出现。”胡捷说道。

在肯定稳定币价值及发展前景的同时，对于稳定币究竟该如何确保自身的稳定，胡捷认为由于港币和稳定币的核心诉求一样，都是维持与目标法币的固定汇率，因此港币管理联系汇率的逻辑和经验值得稳定币发行管理者借鉴。

用胡捷的话来说，在港币的发行机制上，3个发钞行（中国银行、渣打银行、汇丰银行）之一向港府外汇基金提交1美元，即可印制7.8港元的基础货币，而持有1港元基础货币，又可以通过贷款产生数倍港元的派生货币，基于此，目前香港外汇基金的美元储备约0.5万亿美元，市场上有大约价值2.2万亿美元的港币（M2=基础货币+派生货币），二者之比为23%。

换句话说，稳定币和港币在发币机制上锚定美元的操作方式是相同的。

同时，胡捷介绍，为了维持港币的正常运行，用户手中的港币往往被引导向了3个常规去处和1个特殊去处。

“3个常规去处是持有，什么都不做；购买产品或服务以及投资，1个特殊去处是按7.8:1的汇率兑换成美元。”胡捷说，从理论上来讲，如果所有的港币（M2）都要兑换美元，美元储备是不够的，这也意味着需要大多数港币持有者能够将其用到常规的3处去，从而让小比例的港币被兑换成美元，简而言之，只有用户对港币的信心，才能让港币以良性状态运行。

而为此，自然也需要发币一方做好两件事，首先是提供大量优质的产品、服务和投资机会，让港币流向常规去处，其次则是在三个发钞行缴纳的美元基础上，增加更多的美元储备，提振用户的信心，非必要不去换汇。

但据胡捷观察，目前加密资产社区主要的三类稳定币发行模式中，只有超额资产抵押型与此类似，同时，胡捷也注意到最近美元稳定币USDD上线，并称其为是继DAI之后，又一个以超额资产抵押为特点的稳定币。

在他看来，相较于其他稳定币，USDD更加稳健，胡捷进一步解释道，“为鼓励大部分用户将USDD流向常规去处，而不是兑换美元，发行管理者需要提供大量的应用场景，而这方面波场有一定优势，因为波场已有用户较多，约390亿USDT和550亿虚拟资产流转其上。部署其上的DAPP数量在业界排名第一，其上的DeFi应用交易量在业界排名第三。另外，虽然USDD发行在波场上，但通过BTTC跨链协议，也可以在以太坊、BSC上流通，覆盖更多的应用场景。”

同时，胡捷说通过查阅USDD官网还发现，其抵押资产当前的组合为：10500 BTC，19亿TRX，2.4亿USDT，加上销毁合约内的82.9亿TRX，按市价共计总金额为13.7亿美元，而以目前发行的USDD为6.67亿美元计，实际抵押率超过了200%。

“高抵押率对于保障用户的信心很重要。”胡捷强调道。

值得注意的是，USDD除被包括胡捷在内的多位学者看好外，其良好的稳定性也获得了加密货币从业者们的热捧，上线不到一个月的时间，USDD便取得了近7亿美元的流通量。

据悉，目前通过BTTC跨链协议，USDD已实现在以太坊、BSC等全球主流公链上流通，可以预见的是，随着USDD登上更多公链后，一场席卷全球的加密货币浪潮将被掀起。