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受富国银行指数评级基金上周五宣布取消评级操作的影响,在B级基金中溢价最高的深证成分指数B在3月25日成交量下降,深证成分指数A成交量上升。业内人士认为,在清理整顿评级基金的背景下,高溢价的B级基金面临着净收益风险。此外,受流动性、市场波动等因素的影响,在等待转换的同时,很难买入折价子基金并完成套利。
深圳成份股指数有一个跌停板
上周五,富国银行指数评级基金宣布修订基金合同,启动了评级基金取消评级操作模式的第一枪。根据公告,在股份转换基准日结束时,以富国银行的净基金份额为基准,富国银行a股和富国银行b股将根据各自的参考净基金份额转换为现场富国银行股份。基金合同的修改将于2019年3月26日生效,终止a股和b股运作的时间表将由基金管理人至少提前20个交易日另行公告。
据业内人士称,这意味着持有高溢价评级的投资者在转换时将遭受溢价消除损失。
虽然没有更多的评级基金宣布取消评级操作,但中国证券银行指数评级基金在发达国家的运作,使得持有较高溢价的B级基金的投资者产生了对冲需求。受此影响,3月25日,深交所b股指数跌破历史新高,成交量为9525万元。当日,深圳成分指数仅下跌1.80%;深证a股成交量增长7.70%,成交价创今年新高,成交额1.83亿元,也创今年新高。此外,还有许多乙类接近跌停板。
一位公共基金研究员表示,对于单纯持有高溢价B级股票的投资者而言,选择直接卖出B级股票或买入相应的A级股票以匹配母公司基金是一种套期保值手段,从而导致深成指A和深成指B的涨跌..然而,在这种情况下,投资者谁只是持有高溢价乙级已经遭受损失。一方面,如果你直接出售b股,你需要面对b股溢价下降的局面;另一方面,如果你购买一对股票,你需要以比以前更高的价格购买。预计未来乙类价格将更接近净值。
据吉思路数据,截止25日收盘,深证成分指数B的净值估计只有0.094,当前价格为0.251,保险费率仍高达166.01%,在B级基金保险费率中排名第一。
高溢价回落到风险或难以避免
昨日,深圳成份股b股指数大幅下跌,这或为在市场上评级b股基金的投资者敲响了警钟。一位业内人士表示,根据新资产管理条例的要求,分级基金是需要清理整顿的对象,最终将退出历史舞台。从以往的分级基金转换,清算和转换成其他类型的基金是常见的做法。无论采用哪种方法,在转换和清算过程中,B级债券持有人大多以净值计算。由于之前转换的评级基金大多规模较小,成交量较低,相关的B级基金没有高溢价,也没有流动性。按净值计算,b股基金的投资者在转换中损失很小。然而,高溢价的B级基金并非如此。如果按过渡期间的净值计算,保费消失造成的损失难以弥补。
根据风能数据,截至3月25日,在125只可计算的B级基金中,有16只的保险费率超过10%。其中,深证乙、证乙、国防乙和军工乙的发行量超过1亿股。这意味着,如果相关的分级基金在转换过程中按照净值计算B级持有者的资产,相关投资者将遭受损失。
上述知情人士表示,单纯持有B级的投资者可以提前买入A级,等待匹配,以避免未来B级基金溢价消失而造成的损失。然而,这一点的意义并不大。一方面,同时购买a股和b股相当于购买一只母公司基金。此时,投资者可以购买交易所交易基金或纯指数基金,而无需做更多事情;另一方面,由于目前许多分级基金限制了大规模认购,套利行为难以完成,导致a股和b股整体溢价,因此,分别购买a股和b股仍将在转换和转换过程中遭受溢价损失。
前面提到的公共基金研究人员也说,B级本质上是以溢价为代价交换杠杆效应。在分级基金转型清理的背景下,杠杆效应随时可能消失,而乙级投资价值有限,普通投资者不应盲目入市。
套利是困难的
值得注意的是,在分级基金分级运作的转换和取消过程中,一些投资者认为购买折价的分级子基金可以实现按净值计算的套利。
对此,前述公共基金研究员表示,套利b股很难。一方面,目前很多b股的成交量很小,日成交量甚至只有几万元,投资者很难大量折价买入很多股票。此外,乙级紧跟二级市场趋势,波动较大,在等待转型转换的同时,很可能遭受下跌带来的损失。买入折价a股套利的难点在于目前折价a股基金不多。如果将母公司基金的赎回费考虑在内,空套利的空间就更有限了。
一位经纪基金研究员表示,如果a级基金折价买入,如果它能够支付赎回成本,理论上就存在套利空.然而,风险在于,如果a股按照净值转换为母公司基金股票,它们将成为指数基金。假设基金公司要求多持有几个月,投资者将承担市场波动的风险。当然,如果投资者只在短期内持有a股,就有可能获利。
标题:深成指B放量跌停 “清场”提速 资金逃离高溢价分级B
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