香江CFO林斌：市值管理的思考与措施 警惕陷入坐庄模式

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中国金融网3月26日电-随着中国金融体制改革的深入，证券市场不断完善，上市公司面临的外部市场环境越来越透明，市场价值发现和实现功能日益突出。如何通过市场价值管理实现上市公司价值创造最大化和价值优化，不仅是资本市场发展和完善的必然要求，也是现代企业管理理念从管理向价值管理转变和升级过程中需要正视的一个全新问题。

近年来，随着大量民营企业的上市，市值管理成为中国资本市场的一个热点。湘江集团新任财务总监林斌，在乙方(会计师事务所)、上市公司和实际控制人方面有十几年的工作经验，受到过外国企业、国有企业和民营企业的洗礼和滋养，对市场价值管理这一系统工程有自己的理解和思考。

人物简介:林斌

中国税务会计师、中国注册会计师、高级注册会计师、香江集团首席财务官。

记者:首先，给我们简单介绍一下“市场价值管理”？

林斌:市值管理是2005年上市公司股权分置改革时提出的一个管理概念。它一般被定义为基于公司市场价值信号的战略管理行为，综合运用各种科学、合规的价值管理方法和手段，最大限度地创造价值，实现公司的最优化。股权分置改革后，市值成为中国资本市场的新标杆。2014年，新《国家九条》明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，标志着我国上市公司市值管理进入了规范化和制度化的新阶段。

记者:从您的介绍来看，“市场价值管理”这个词有中国特色吗？

林斌:没错。市值管理是中国资本市场独特的管理理念，具有鲜明的“中国特色”。

简而言之，市场价值管理可以看作是价值管理的延伸，旨在使公司的股票价格与公司的内在价值相匹配，实现内在价值和市场价值的同步、长期、稳定和持续增长。由于发达市场没有现成的模板可循，加上中国新兴资本市场的特点，对市场价值管理的内涵理解不一:有些简单地套用西方价值管理的技术和方法，难以解释价值兴衰的原因；一些广义的价值管理只关注表面文章，将市场价值管理淹没在“管理丛林”中，不知道该做什么；另一些人夸大市值管理的作用，将其理解为单方面管理股票价格，而忽略了金融资本市场的独特属性，因此很容易越过监管红线，走上操纵股票价格的不归路。

记者:那么，上述对“市场价值管理”概念理解的差异是否意味着不同的市场价值管理方法和运作模式？

林斌:没错。从管理内容来看，股价和业绩应该“两手抓，两手都要硬”。因此，我们可以将市场价值管理模式分为三类，即:1 .不合规的提高股票价格和坐在村里的模式；二是注重市场价值绩效的合作模式；第三，提升公司价值，反映公司股价的正确模型。

记者:请多给我们介绍一下以上三种模式。

林斌:第一个是提高股票价格和坐在村庄里的不合规模式:

通过简单地管理股票价格，很容易进入内幕交易、操纵股票价格和其他非法途径。市场上的一般操作方法包括:

首先是大宗交易模式。利用大宗交易和二级市场交易机制的区别。在公司股东和大宗交易商就分享协议达成一致后，大宗交易商首先在二级市场提高股票价格，公司股东通过大宗交易将股票出售给交易商，交易商再次出售股票；或者，公司的股东通过大宗交易将股票出售给交易员，交易员将二级市场的股价提高到目标位置，然后卖出获利。

第二是与私人股本基金联手。公司股东与私募股权基金签订协议，约定投资比例和利润分享后，上市公司发布利润空消息，降低股价，私募股权基金趁机开仓。上市公司为了提高股价而释放利润，私下出售股票，并与公司股东分享利润。

记者:那第二种模式呢？

林斌:这种模式侧重于市场价值表现的合作模式:

首先是通过与经纪公司达成协议，帮助上市公司重振股票市场价值。主要有股权信托管理、大宗交易、股权质押融资、证券借贷业务、协议回购和高卖低吸；

二是金融公关经销商的价值营销模式:为上市公司提供媒体和投资者关系管理服务；

三是管理咨询公司的产业整合模式:制定并购和产业整合战略；

第四是建立M&A基金的pe模式。

联合经纪公司、公关公司、咨询公司等的灰色模型。这些方法可以在短时间内提高股票价格，方便股东质押股票融资。

记者:如何命名市场价值管理？

林斌:这涉及到第三种模式，即提升公司价值，反映公司股价，这是正确的市值管理模式。具体而言，它包括:

1.M&A扩大了市场价值:第一，M&A公司具有较高的银行间利润，第二，延伸M&A，以增强公司的增长和提高其估值；二级市场也喜欢相关的话题，这可以在牛市中发挥作用；

2.剥离和拆分盈利能力差、估值低的业务，提高公司业绩和整体竞争力；

3.转型与估值:传统企业并购转向新兴增长领域；

4.创新商业模式:优化和创新商业模式，提高商业效率；

5.保持市场价值与企业价值的匹配度:当企业市场价值被低估时，可以通过增加董事持股和回购公司来增强市场信心。

记者:对于如何做好市场价值管理，你有什么建议？