首批9家科创板受理企业值多少钱 券商给出估值建议

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22日，上海证券交易所公布了首批科技板块接受发行人名单，入围的公司有9家，分别是半导体、瑞创微纳、科技、江苏北人、李、宁波、河间芯片、科技、柯谦生物。

从九家企业的行业来看，信息技术的数量最多，R&D投资的比重普遍较高。第一套“市值+净利润/收入”的应用标准暂时是主流，第一套上市标准有6家公司选择，第四套有3家选择，即“市值+收入”。

科技企业是典型的成长型企业，发展变量大，有些企业尚未实现盈利。如何评价不同行业的科技板块企业？一些券商研究机构给出了相关估值建议。

图片来源:CICC战略团队

“市值+净利润/收入”的上市标准暂时成为主流

在子行业方面，九家企业中，三家来自新一代信息技术行业，两家来自高端设备行业，两家来自生物医药行业，一家来自新材料和新能源行业。

根据选定的上市标准，前9家企业中，有6家选择了第一套“市值+净利润/收益”的上市标准，包括瑞创微纳、江苏北人、李、科技、柯谦生物和科技。

深湾宏源证券对上述六家企业的估值方法给出了不同的建议。

鉴于瑞创微纳，沈万红源建议采用相对估值法(pe)进行估值。目前，a股可比公司包括高德红外和大理科技。

鉴于江苏的北方人，沈万红元认为应采用可比公司的pe估值方法。江苏北人的工业机器人集成业务技术和模式相对成熟，尤其是焊接自动化在汽车行业的普及率一直很高。公司正处于利用核心技术拓展下游应用的时期，接近大多数a股上市工业机器人集成商的发展阶段。因此，应采用可比公司的pe估值方法进行估值。

对于李，，沈万红元建议可比公司的pe估值方法应与peg估值方法相结合。公司现有业务仍处于高速渗透期，核心客户供应系统锂电池设备业务收入不断增长，其他业务保持良好的历史增长态势。现有业务可参照可比公司的快速发展阶段，结合公司未来增长预期，采用挂钩估值法进行估值。

沈万红元建议，考虑到天奈科技的稳定盈利能力，以及收入的持续增长和非净利润的扣除，可以采用pe/peg等方法进行估值。

“市值+收入”的上市标准是第二

其余三家公司，即陈静有限公司、白蓉科技有限公司和河间芯片(前九家公司中唯一无利可图的申请人)，选择了第四套上市标准“市值+收入”。

对于陈静股票，深湾宏源证券建议pe或管道估值。主要有两个原因:第一，pe估值，因为公司有良好的盈利能力和高财务质量，可以采用pe估值并给予一定的溢价。第二，管道贴现估值，考虑到公司的高净利率和人力扩张与收入增长之间的频繁错配，建议将未来大规模生产产品产生的毛利贴现回当前估值方法。

对于白蓉科技，沈万红源建议采用市盈率框架结合现金流模型进行估值。基于公司2018年30.41亿元的经营收入，结合报告期内外部股权融资情况和可比a股上市公司二级市场估值，公司选择采用上海证券交易所科技板块上市规则第2.1.2条的第四条上市标准，即预计市值不低于30亿元，最近一年的经营收入不低于3亿元。

沈万红元建议使用pb-roe框架来了解公司在行业景气循环中的地位，并使用fcff绝对估值来定量评估公司的长期价值。动力电池行业正处于产品升级带来的新的增长周期，单位利润和高速增长期的增长率预计将较为乐观。

CICC战略团队认为，作为一家非盈利性公司，这是科技局的重要制度创新之一，体现了科技局上市条件的包容性，也为处于初创期和扩张期的企业提供了一个上市平台，对多元化资本市场具有重要意义。

2019年上半年，科技板块将迎来首批上市公司

根据CICC战略团队的分析，3月18日是计划去科委的企业可以正式提交注册文件的第一天。根据规定，上海证券交易所需要在企业申报后5个工作日内回复是否受理，同时发布相应的初步招股说明书。昨晚公布了被接受公司的信息，从这个角度来看，基本符合市场预期。

随后，在上市过程中，企业仍需要经历三个主要步骤来审查上市过程(一轮或多轮查询、上海市委员会的审查和中国证监会的登记)。在启动阶段，根据目前a股市场的询价过程，估计一般需要三周左右(考虑到科委会进行市场化的询价和可能的战略投资者安排，不排除科委会在询价阶段需要更长的时间)。