机构投资者大拿折扣 传统策略基金盈利难

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机构投资者经常与资产管理公司就管理费进行内部谈判，他们经常通过谈判获得较低的折扣。

中国基金报记者姚博

海外债券基金支付给大投资者的薪酬比普通投资者低30%。这表明被动基金的低收益和快速发展侵蚀了主动管理基金的收益。

据了解，机构投资者经常与资产管理公司就管理费进行内部磋商。通过谈判，他们经常承诺以较低的价格购买一定数量的资产，而这个折扣率往往超出了普通人的想象。

数据提供商Broadridge的一项调查显示，在机构投资者面前，债券基金的管理费通常远低于公开市场价格。平均而言，机构投资者为政府债券基金支付24个基点，比平均公开成本低33%，而企业债券基金的成本为28个基点，比平均成本低30%。调查结果基于5000多只基金的定价和对50名投资者的采访。

根据市场分析，由于低利率环境，债券基金表现不佳，机构投资者往往不愿意支付市场价格。即使收取较低费用的被动产品，折扣程度也不低。被动债券基金的平均贴现率为37%，而股指产品的贴现率为24%，甚至有些基金不再收费。

富达投资(Fidelity Investment)去年推出了这一模式，其旗下的一系列被动股权基金不再收取管理费。富达可以通过使用内部索引和借用凭证来降低成本。市场预计，其他资产管理集团将通过创新的收费模式留住投资者并保护他们的收入。基金经理有可能将零成本基金作为“与投资者建立更全面关系的平台”。零成本产品推出后，富达基金的其他产品“拥有了所有的好处”，也收到了大量的资金流入。

另一方面，投资者对“新阿尔法”策略越来越感兴趣，而流动性稍低的高风险产品表现良好，从传统的股票策略中获得了市场份额。上述调查显示，机构投资者支付的管理费相当于或略低于小盘股、新兴市场股票和私人债务基金的市场价格。

许多积极管理的资产管理公司正在考虑调整他们的战略，把重点放在能够抵御成本压力的投资领域。其他面临巨大降价压力的资产类别包括高收益固定收益、基础设施、私人股本和对冲基金。