分级基金的末日狂欢：超六成产品暂停大额申购

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来源:今日北京商业

分级基金的末日狂欢节

随着a股的反弹，具有自身杠杆属性的b股基金大幅上升，券商的b股标的经常被贴现。许多投资者开始打起算盘，希望通过购买评级b股来实现牛市加杠杆。然而，面对监管机构清算评级基金的处置安排，以及许多产品将在年中退市的现实，评级基金不再是理想的配置选择。最近，基金公司也集中宣布暂停其分级基金的大规模认购、转换转让和固定投资业务。在业内人士看来，末日嘉年华旗下的分级基金实际上存在隐性风险，高杠杆、高溢价的特点可能使其在股市波动时只有“鸡毛”。

超过60%的产品因大宗采购而暂停销售

2月27日，南方基金发布公告，南方CSI互联网指数分级证券投资基金(以下简称“互联网基金”)限制大额认购和固定投资业务。根据公告，为了保护基金份额持有人的利益，从2月27日起，南方基金将限制互联基金的大规模认购和固定投资业务。单日单个交易账户累计认购互联基金份额最高可达1万元。如果超过1万元，南方基金有权拒绝申请。其他业务将在限制期内照常办理，恢复大额认购和固定投资的时间另行公告。

除互联网基金外，同一天，南方基金还宣布将限制其其他三只分级基金，即高铁基金、南方消费基金和改革基金的大规模认购和固定投资业务。限额从1万元到5万元不等。此外，2月27日，深湾灵信基金、中信保诚基金、东吴基金等多家基金公司也发布了自己的评级产品相关公告。

事实上，除了南方基金之外，最近一大批基金公司已经集中暂停了其分级基金的大规模认购、转换和转让以及定期固定投资业务。根据wind数据，截至2月26日，在130只分级基金中(股份合并计算，下同)，有80只产品因大规模认购而被停牌，占总数的61.54%。单天大额认购限额从10万元到50万元不等。就赎回状况而言，除了3只仍处于不规则股份转换阶段，5只处于关闭期外，其余122只分级基金仍可赎回。

长期基金高级研究员王华表示，根据新的资产管理规定，公开发行的产品和公开发行的产品不应进行股票评级，评级后的私募产品的总资产不应超过产品净资产的140%。现有产品过渡期结束后，金融机构不得发行或存续相关资产管理产品。这意味着在2020年底过渡期结束后，分级基金将不复存在。目前，暂停大规模申购分级基金可能是因为基金公司已经接受了监管窗口的引导和严格控制规模。这项措施也可以阻止普通投资者追逐热点。

正如王华所说，一些基金公司表示，几天前他们确实收到了监管机构关于控制分级基金规模的窗口指导意见，要求不得超过去年底的规模，否则，他们将暂停新基金的申报。南方一家大规模公开发行的内部人士指出，大规模认购的提前暂停在一定程度上有效限制了分级产品规模的快速增长。

a股飙升引爆了购买狂欢

在业内人士看来，大规模集中停牌也与a股年内反弹密切相关。同花顺数据显示，截至2月26日收盘，上证综指收于2941.52点，较年初的2497.88点上涨17.95%。

受此影响，截至2月26日，超过90%的公共基金今年实现了正回报，而具有杠杆属性的分级产品，尤其是乙级产品，已经引领了整个市场。根据风能数据，截至2月26日，今年以来，130家乙级企业的平均收入为51.87%。其中，只有2个B级产品因触发非正常股票结算折扣后净值下降而出现负回报，其余128个产品均表现为正。同期，6家乙级企业的年收入已超过100%，领先的纯金乙高达127.3%。

值得一提的是，春节假期后，a股市场上涨越来越明显，连续几天出现了B级的几个产品的每日限价。尤其是2月25日，a股单日上涨5.6%。截至当日收盘，91家B级证券公司分批实施了每日限额，包括证券B、证券B、证券B基础和证券B股在内的4家B级证券公司相继推出了折扣。

据接近基金公司的消息人士透露，年内a股的强劲反弹也点燃了投资者布局的热情，大量资金涌入分级基金，导致部分产品的份额大幅上升。据风能数据显示，截至今年2月26日，分级基金占比已达到741.49亿，较年初的710.93亿增加了30.56亿，增幅约为4.3%。因此，基金公司不得不进一步限制认购规模。例如，目前唯一跟踪沪深300指数的评级基金——招商局沪深300指数(China Merchants CSI living Index)近日两次下调认购额度。

2月23日，招商局基金宣布暂停招商局CSI白酒指数的大规模认购和转入业务。从2月26日起，认购、转入和定期固定投资金额限制在5万元。随后，2月26日，招商基金再次宣布，自2月27日以来，该数据已进一步下调至100元。