大成基金冉凌浩：多个利好同时提振A股市场

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最近，股市生机勃勃，指数点、市场收益和成交量创新高，重要的半年报线和年报线一举突破。2月25日，两市大幅上涨，三大股指涨幅超过5%。这两个城市的营业额超过了1万亿元，这是自2016年以来的新高，也是自2015年以来首次达到1万亿元。牛市的声音越来越大，场外交易基金不断涌入。

2月25日，两市250多只股票涨停，其中大金融板块涨停，42只券商股票全部收盘。在华为昨晚宣布5g可折叠屏幕手机的刺激下，华为、柔性屏幕和5g概念股整体走强。总体而言，金融业领涨，期货、互联网保险、国内软件、计算机应用、稀土永磁、华为概念、有色金属和人工智能领涨。收盘时，上证综指上涨5.60%，收于2961.28点；深证综指上涨5.59%，收于9134.58点；创业板指数上涨5.50%，收于1536.37点。

大成中国沪深300指数基金(lof)的基金经理冉凌昊认为，本轮上涨的主要原因是，a股市场同时具备许多提振优势。

首先，宽信贷和宽货币政策超出了预期。私营企业的减税和减免税促进了经济活力，而个人所得税的减少有望促进消费。与此同时，放松控制杆将略微刺激经济。

其次，中美贸易摩擦显示出改善的迹象，外部需求的影响也在改善。在内外需求的双重影响下，年初的收益是实质性的收益。从股票市场的表现来看，投资者清楚地意识到最近市场可能出现的好转，他们参与的热情迅速被点燃。

就市场前景而言，大成中国沪深300指数基金(lof)拟任基金经理冉认为，截至2018年底，a股估值处于历史低位，2018年大幅上涨后，股权风险溢价已接近历史极端水平，这意味着隐藏的负面情绪处于历史最糟糕水平的区域。

“2019年，所有因素都得到不同程度的修复。在信贷逐步缓慢改善的背景下，市场将处于上行波动状态。市场预期和验证会相互博弈，很难有单边市场。市场参与者掌握节奏和结构至关重要。从结构上看，沿着信贷扩张缓慢的方向，我们认为机会在于基础设施、房地产和经纪业务，而小额票据和专题机会(5g，新能源)将更加活跃。与此同时，基于对增量资金的偏好(海外资金流入仍将超出预期)，在利率下降的趋势下，高派息部门是有吸引力的。”

同时，大成中国沪深300指数基金(lof)拟任基金经理冉发现，自2009年以来，即使a股上市公司处于利润下行周期，春节前后春季躁动的概率也相对较高，持续时间约为一个月，基本上是从流动性改善的预期开始的。2019年，它始于美联储鸽派推动的RRR全面降息和全球风险资产的改善，止于确认经济和利润下滑。

当前的市场环境与2012年相似，2012年是衰退缓解阶段。2012年初的上升趋势从1月6日持续到3月初。市场上升趋势的催化剂在于欧洲债务危机的缓解、全国金融工作会议的召开以及央行下调存款准备金率。两条主线是放松房地产政策和温州黄金改革。目前的反弹能否持续，取决于春季开工建设和中美贸易谈判的进程。