广发基金：流动性和风险偏好推动行情继续演绎

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上周(2月18日至2月22日)，宽松的流动性和不断上升的风险偏好帮助市场继续保持火热。上证综指上涨4.5%，上证50指数上涨4.2%，中小板指数上涨7.1%，创业板指数上涨7.3%。就风格而言，增长和财务优势是显而易见的。在行业层面，非银行类(13.2%)、电信类(11.5%)和电子类(9.6%)涨幅居前。

风险偏好和流动性推动市场继续演绎

"市场的特点是由风险偏好和流动性驱动的对市场的持续解释."根据广发基金宏观战略部的数据，1月份新增社会融资金额为4.64万亿元，创历史新高，大大超出市场预期。社会融资超出了春季市场“空中号加油”的预期，上周市场大幅上涨。在市场和政策事件持续高涨的推动下，投资者的风险偏好进一步增强。

“自高点以来，内部衡量的风险溢价下降了22%。这是市场风险偏好的一个指标，下降代表市场风险偏好的增加。”根据广发基金宏观战略部的分析，一些投资者认为，中央政府对资本市场改革的重视可能会带来牛市。从资本角度看，年初以来，从土地储备到北方的资本累计流入超过1100亿，国内高风险偏好余额在2月份开始向上传递。自2月份以来，融资余额从7，100亿英镑迅速增至7，572亿英镑，11个交易日内净增加470亿英镑。此外，根据我们的计算数据，公共基金也在一定程度上增加了头寸。

3月迎来了一个密集的逻辑验证时间

回顾2019年初以来市场大幅上涨的主要驱动力，广发基金宏观战略部认为，更重要的驱动因素包括msci包容系数从5%提高到20%之前的外资提前配置；中美贸易谈判的边际改善；国内政策关注资本市场的健康发展；1月至2月的主要宏观经济数据是真实的空，公布的经济数据超出了预期(如社会福利和出口)。3月份，这些期望将逐渐迎来验证时间。

广发基金宏观战略部进一步介绍，首先，摩根士丹利资本国际将于2月28日宣布a股权重系数是否会如期从5%上调至20%，目前市场的中性预期是向上调整。其次，到3月2日，为期三个月的中美贸易摩擦已经结束，无论实际谈判结果能否超出预期，目前的中性预期是双方达成框架协议。第三，两会将于3月3日举行。该政策将如何解释？目前，市场的主流预期是政策会继续回暖，方向会变大，房产税可能出台。第四，重大经济和金融数据将在2019年初之前的3月中旬和2月发布。目前的中性预期是，以固定资产投资增长率为代表的经济数据将下降，而财务数据相对较好。

鉴于近期推出的宽松流动性和友好政策，广发基金宏观策略部认为，中期来看，市场确认底部的可能性较高，但短期市场上涨过快，近期有许多预期验证点，因此短期内市场可能会重复。