稳金融：我国并无必要实施量化宽松政策

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2018年以来，我国金融风险防控取得显著成效，银行体系流动性合理充裕，宏观杠杆率稳定。最近，中国人民银行发布的《2018年第四季度中国货币政策执行情况报告》(以下简称《报告》)指出，中国金融体系以银行为主导，货币政策传导的中心在银行。中国人民银行货币政策操作的市场化方式，刺激和规范银行贷款创造存款货币的行为是有效的，而货币政策仍然是非常large/き だ 0/。

《报告》以专栏形式解释了“如何理解稳健的货币政策”。报告认为，继续实施稳健的货币政策并不意味着货币条件保持不变，而是应该根据形势的发展变化进行动态优化和反周期调整，适度平抑经济周期性波动，防止经济上行期过热和通货膨胀，抗击经济下行期的衰退和通货紧缩。

就数量而言，m2和社会融资规模的增长率应与名义gdp的增长率大致相当；从价格角度来看，利率水平应满足保持经济潜在产出水平的要求。总量适度的同时，要适当运用结构性货币政策工具，发挥定向滴灌功能，优化投资和流动性结构，促进结构调整和改革。

国务院发展研究中心主任李伟在最近召开的2019年全国政策咨询会议上表示，2019年，由于诸多困难和不确定因素的叠加，世界经济下行风险明显增加。目前，社会上有两种观点，一种是希望宽松的货币政策和积极的财政政策，搞强刺激和洪水灌溉，另一种是认为宏观政策不需要调整，并期待市场自然放晴。

在他看来，这两种观点都不可取。当前经济运行的主要矛盾仍在供给方面，但全球总需求放缓和国内需求疲软的结合增加了短期下行压力。根据中央经济工作会议提出的“巩固、加强、提升、平滑”的八项方针，要充分利用宏观、结构和社会三大政策，继续深化供给方面的结构改革，同时兼顾需求管理。

近日，国家外汇管理局副局长雷璐在中国50国经济论坛2019年年会上也表示，溢出风险和定向风险是中国目前面临的两种外部投入风险。内部健康是外部冲击的前提，新兴市场以往所有的危机教训主要在于内部失衡。“这并不是说，每次美元指数上升，都会毫无差别地在所有经济市场引发问题，而且往往会在存在严重内部问题的领域引发问题。”

《报告》认为，实施稳健的货币政策应服务于打三场硬仗和防范系统性金融风险的要求，为打赢防范和化解重大风险的硬仗创造合适的货币环境。有必要防止货币条件过紧造成的风险，并防止洪水加剧扭曲和继续积累风险。在开放的宏观格局下，货币政策保持稳定，要把握好内部均衡和外部均衡的平衡，协调好本币和外币政策。当内部均衡和外部均衡之间存在矛盾时，作为一个以内需为主要因素的大经济体，我们应该优先考虑内部均衡，同时兼顾外部均衡，从而找到最佳平衡点。

据报道，未来一段时间，中国经济稳定发展有许多有利条件。总体而言，全球经济继续复苏，国内供给侧结构性改革继续推进，经济发展潜力大、弹性强，宏观政策效应逐渐显现。同时，中国经济的平稳运行也面临一些挑战。全球经济增长势头减弱，国内经济面临下行压力，内生增长势头有待进一步增强。空的货币政策范围相对较大，但也面临艰巨的挑战。

报告还提出，到2020年，金融结构的适应性将得到改善，金融服务实体经济的能力将显著增强，金融工作法制化水平将显著提高，硬约束体系建设将全面加强，系统性风险将得到有效防范和控制，为全面建设小康社会创造良好的金融环境。