偏股基金欲走出规模滞涨泥潭 提升真实回报是关键

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据业内人士称，部分股票型基金规模的滞胀是由外部环境和行业本身造成的。要重获发言权，归根到底，公共基金必须从投资者的利益出发，促进产品的真正回报。

近十年来，基金整体规模不断扩大，而部分股票型基金规模停滞不前，公共基金在股票投资中的地位下降。据业内人士称，部分股票型基金规模的滞胀是由外部环境和行业本身造成的。要重获发言权，归根到底，公共基金必须从投资者的利益出发，促进产品的真正回报。

银河证券基金研究中心总经理胡表示，该基金在股权投资中的地位下降，主要是由于股权分置改革后流通市值大幅上升，以及行业自有股权基金和混合偏股基金发展缓慢。

具体到外部因素，德邦基金公司fof业务部总监王群航(博客、微博)认为，主要有两个方面:2006年至2007年的股权分置改革大大扩大了a股市场，基金持有市值的比例被动下降；目前，股市处于低迷状态，股票型基金的总规模必须处于较低水平。“如果股市涨到5000点，这只基金的市值肯定会上涨。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，许多公共基金产品没有为投资者创造足够的利润，有些甚至亏损。“过去十年，大多数公共基金都取得了可观的增长。由于公共基金的诅咒的存在，即基金发行规模在市场高点过大，投资者持有成本高；当市场低迷时，基金销售并不顺利，基金面临大量赎回。”

一家基金公司的副总经理表示，近年来，部分股票型基金的投资回报率不如房地产和信托基金，波动容忍度较低的投资者更愿意持有债券。

对于部分股票型基金规模的滞胀，业内人士一直在反思。一位基金公司的研究主管表示，基金公司把规模和管理费收入作为最重要的考核指标，许多基金公司对基金经理有短期考核和激励。“追求短期业绩的基金经理持有股票，行业配置方向相对集中。如果赌注是正确的，基金经理可以获得名声和财富；如果赌注错了，损失必须由持有人承担。”

北京某中型公开发行公司副总经理表示，从融资功能来看，银行一般不会在私人银行向高净值个人出售公开发行产品，持有公开发行产品的低端客户较多。“私人高净值客户越来越多。他们认识到反周期投资理念和股票产品可以形成良性循环。”

许多业内人士提到，2013年出现了余额宝，货币资金比重继续扩大，影响了市场份额和股票基金比重；在过去的三年中，外包基金的规模大幅增加，债务基础的规模从6000亿增加到2万亿，这也占据了股票基金的比重。

如何突破部分股票型基金的规模困境？业内谈论最多的是提高资金回报率，为投资者赚钱。

"公共基金将通过为投资者创造利润，最终实现可持续增长."杨德龙表示，基金公司应提高投资研究能力和资产配置能力，并对投资者的资产负责。"敢于讨价还价，在适当的情况下从高层逃脱."据杨德龙称，2015年5月，市场疯狂，上涨至4600点左右。前海开源基金全面减持以控制风险。2016年初，市场融化后，蓝筹股大幅上涨。杨德龙提到:“这些投资决策保护了投资者的资产，创造了收入，实现了基金规模的逆市场增长。"

王群航还认为，基金需要提高股权产品的配置能力，提高产品的抗风险能力。在活跃的股票产品中，混合基金占很大比例。混合基金具有股票型高风险的特点，但其本质是对股票产品进行良好的配置。

胡还建议，公共资金需要从产品层面转移到账户层面，基层群众需要保持和增加由不同类型资金组成的基金账户的价值。“行业本身必须调整。如果将高波动性的股票基金和混合偏股基金直接推给老百姓，老百姓就承受不了剧烈的波动。”

北京某中型公开发行公司副总经理表示，公开发行基金需要从收费机制、相对收益评估和渠道模式等方面进行变革，最终目标是保护投资者的利益。他建议增加私募机制，根据业绩提取管理费，并将投资者是否赚钱作为评估标准。

(本文摘自今日出版的《中国基金报》)