保险股投资冰火两重天：外资“扫货” 内资减持

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年底和年初，外资开始了“买入买入买入”模式。

根据香港交易所披露的最新信息，自2019年1月以来，以摩根大通(JP Morgan Chase)、贝莱德(BlackRock)和瑞银(UBS)为代表的外资纷纷在香港市场“扫荡”内地保险类股。中国平安(601318)h股是外资增加最多的股票。

然而，与外国投资的大幅增长形成鲜明对比的是，自去年第四季度以来，公共基金大幅减持了保险股票，中国人寿(601628)甚至减持了60%以上。

外资“抢购”中国平安

据《21世纪经济报道》记者的不完全统计，今年1月，包括中国平安保险和新华保险(601336)在内的许多外资机构抢购了内地银行h股。

2019年1月15日，摩根大通以平均每股70.44港元的价格增持中国平安股份，增持股份1641.2万股，持有权益11.91亿股，占已发行有表决权股份的16.00%。根据这一计算，摩根大通将花费11.6亿元。

此前，2018年12月11日，摩根大通以每股73.45港元的平均价格增持平安h股约1，361万股，成本约为10亿港元。

摩根大通可以说是对平安了如指掌，每一次操作基本上都没有虚惊一场。2017年11月底，该公司大幅减持了平安的股份。根据香港联交所的公告，2017年11月24日，摩根大通减持平安股份1.402亿股，套现115.935亿港元，平均交易价格为82.717港元，最高交易价格为83.75港元。

1月14日，也就是摩根大通大获全胜的前一天，瑞银还增持平安h股180万股，持股数量约为19.39亿股，占已发行有表决权股份的26.04%。

不仅仅是摩根大通和瑞银对中国平安感到乐观。从1月15日至1月17日，贝莱德集团还连续三天增持平安h股。目前，贝莱德集团持有约4.12亿股平安股份，占已发行有表决权股份的5.54%。

此外，1月10日，贝莱德集团还以平均每股276，572港元的价格增持了新华保险h股，增持股份206，200股，持有权益约6，212万股，占已发行有表决权股份的6.01%。

此外，中国P&C H股和中国太平洋保险(601601)h股也是外国投资者追逐的目标，自今年1月以来已多次增持。

外资受到追捧，股价上涨。目前，中国平安h股最新收盘价为72.25港元，本月上涨4.48%，较低点上涨9.55%。

天丰证券(601162)分析师夏长胜在发布的报告中表示，保险类股的估值处于历史低位。长期利率走势存在不确定性，但寿险股票当前股价所隐含的10年期国债收益率有望低于2.0%，寿险股票的安全边际相对较高。人寿保险公司即将开始一个接一个地保证保险销售，保费也在提高。据估计，2019年全国广播电视平均增长率将接近10%。财产保险的费用监管得到加强，但预计手续费率的下降将导致税率的下降，非汽车保险业务将稳步增长，因此今年财产保险的利润会有所提高。

中国人寿被大幅削减

然而，与外资的大规模“扫荡”相反，国内机构对保险基金的态度却大相径庭。根据该基金的第四季度报告，2018年第四季度，保险部门的公共基金头寸减少。在该基金持有的前20只股票中，只有中国平安遭受了大幅下跌。截至2018年底，共有715只公募基金将平安列为十大尴尬股之一，与第三季度相比净减少259只，共持有7.37亿股，与第三季度的7.89亿股相比也有明显下降。。

此外，中国人寿、中国太平洋保险和新华保险也无一例外地遭遇了资金缩减，其中中国人寿的缩减最为严重。去年，只有15只基金将其列为十大尴尬股，比第三季度净减少14只。持股数量从原来的2253.3万股减少到799.5万股，减幅为64.5%。

“公共基金的运作方式变得越来越零售化。我认为基金在去年第四季度减持保险股票有两个原因。首先，随着年底的临近，该基金需要排名。在去年市场普遍低迷的背景下，仓位越低，赢的机会就越大。因此，当时许多基金必须减持股份和头寸，而保险业在金融领域的估值相对较高，流动性较好，这不幸成为了一个目标。第二，目前，流动性宽松已经成为常态，利率已经确定。在利率下调期间，保险资产配置将面临更大的压力，压力将从资产侧传递到负债侧，对产品定价、创新和销售提出更高的要求。2019年，第一年的寿险保费可能会继续负增长，这也使基金暂时观望保险情况。”华东一家大型金融机构的负责人告诉《21世纪经济报道》。

今年年初，太平洋人寿保险董事长徐景辉在“2019包惠天下保险大会”上公开表示，随着美联储收紧货币政策、中美贸易摩擦和全球债务负担加重，全球经济发展面临下行压力。经济合作与发展组织(oecd)预测，2019年全球经济增长率仅为3.5%。复杂多变的国际环境增加了保险资产管理面临的市场风险、流动性风险和区域风险。与此同时，国内经济增长的挑战增加了。在这种背景下，寿险公司面临着资产回报率下降、资本市场波动加剧、信用风险暴露和违约事件频发等风险，这使得资产与负债的匹配更加困难。