呷哺呷哺：2019仍将持续开店扩张 翻座率下滑引发盈利前景担忧

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中国网财经4月8日电(记者段思齐)夏布夏布近日发布了其2018年业绩公告。报告期内，收入同比增长29.2%，达到47.34亿元，利润同比增长12.3%，达到6.09亿元。值得注意的是，原材料和消耗品、员工成本、物业租金以及折旧和摊销成本均较去年同期大幅增加。该公司承认“收入的增加主要是由于餐馆网络的扩大。”

但是，餐饮店铺地理布局的局限性——店铺主要集中在华北地区，占北京和河北省的51.6%，难以在广阔的南方和西北地区扩张，这给其收入增长的可持续性蒙上了阴影；在报告期内，“周转率”和同店销售额增长率的下降也让投资者担心他们的盈利前景。

受上述因素影响，自3月28日年报披露以来，夏布夏布的股价一直“连续四年为负”，直到最近两个交易日才出现止跌企稳的迹象，累计六个交易日跌幅最大，超过14%，而同期恒生指数大幅上涨，突破3万点，创下新高。

目前“年底开店”的成本大幅上升，超过了收入增长

夏布夏布表示，2018年收入增加主要是由于“本集团致力于拓展餐饮网络”。

根据年度报告，2018年，新开了195家餐厅，包括168家餐厅和27家餐厅，同时关闭了20家餐厅。截至2018年底，该公司拥有并经营886家夏布夏布餐厅和48家政变餐厅。其中，2018年公司餐厅持续扩张的收入达到5.56亿元，同比增长374.9%。

餐厅扩张也带来了成本压力。原材料和耗材成本从2017年的13.65亿元增加到2018年的17.85亿元，增幅为30.7%；员工成本同比增长40.1%；物业租金及相关费用同比增长31.4%；折旧和摊销成本同比增长46.1%。上述所有成本增长都超过了29.2%的收入增长。

夏布夏布首席执行官赵毅告诉中国财经网记者:2018年，全球食品价格上涨，但夏布并没有直接向消费者施压(增加采购)成本，而只是做了微调，同时引导(消费)虾、鱼等海鲜，以减轻对肉类的压力(采购成本)，因此整体食品成本仅增加0.3%左右(30%)。在这个行业中，“成本控制”是相对控制良好的。

关于开新店带来的成本增加，赵毅告诉记者，夏布每年开店前都会提前一年准备存货，所以我们反复审核了很多存货。然而，由于去年的经济形势不是很好，开店的趋势有所停止，我们想看一看整个经济形势。到2018年下半年末，当整个经济形势逐渐回暖时，11月和12月将有近100家门店开业，这意味着(这近100家新店在2018年仅贡献一个月的销售额)，但目前饲养成本的摊销是一次性的。

对于员工成本上涨，赵毅表示:“虽然新店开业速度很快，但员工的保留期仍需提前一个月甚至更长时间。(去年年底近100家新店)销售周期只有一个月，但储备期的人工成本需要1.5个月。所以劳动力成本会上升。”

地理布局有限，增长令人担忧

“啜饮和喂食的布局主要是在华北，尤其是在北京。尽管后来它试图在全国范围内运营，但很难得到南方消费者的认可。在这种情况下，膨化速度和喂料质量必然会受到影响，从而拖累其性能增长。”朱告诉中国财经网记者。

据报道，夏布夏布起源于台湾，1998年在北京成立。其新颖的就餐风格与传统火锅的完美结合创造了时尚酒吧小火锅的新形式，也受到了北方消费者的欢迎。到目前为止，饮食商店的地图仍然集中在北方。

数据显示，截至2018年底，北京餐馆数量为309家，占34.9%；河北和东北地区的数字分别是148和102。上海的数字只有52。

下埠下埠餐厅分布图

面对区域局限性的问题，赵毅说:“喂养的战略是辊式发展，每个企业都有自己的战略。上市后，公司募集的资金仍以“生根密集型”的形式发展，投资者不会改变。”

考虑到2018年底集中开店带来的成本压力，在被问及未来开店计划时，赵毅表示:“在不变的经济环境下，每年的开店量不会低于前一年。同时，我们将在利润和经济周期之间找到平衡，不会盲目开店。”

由于台湾(座位)周转率下降，食品安全问题仍然是一个隐患

2018年，夏布夏布餐厅的同店销售增长率和周转率也出现了明显下降。

据年报显示，2018年下步餐厅同店销售额为32.57亿元，增速从去年同期的9.3%降至2.1%。深湾宏远分析师黄哲在研究报告中指出，餐厅同店销售额的增长率低于市场预期。“预计2019年同店销售额的增长率将保持在个位数的低位。”