专家建议提升金融资源配置效率 推动我国经济高质量发展

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金融供给方面的结构性改革是中国金融改革开放走向全面深入的一个重要标志。在防范和化解重大金融风险的基础上，从根本上优化中国金融体系结构，提高中国金融资源配置效率，促进中国经济高质量发展。4月1日，国家金融与发展实验室年会在北京召开。各国高端智库和金融机构的专家学者围绕“深化金融供给面结构改革”这一主题，从服务实体经济、优化金融体系结构、防范风险、弥补不足、完善金融基础设施、扩大高水平双向开放五个角度进行了讨论和交流。

正确认识“债务灰犀牛”，关注结构性增长率等因素

国家金融与发展实验室副主任张平研究了近年来货币政策的特点后认为，增强金融体系的弹性是继货币政策和宏观审慎政策之后的第三条道路，主要是指通过改善金融中介的资源配置和抗风险能力来吸收经济波动。然而，中国适时提出了金融供给方的结构性改革，强化了金融机构的服务特性，增强了自身能力，将金融体系从规模效率转向配置效率，兼顾了金融体系的转型和稳定发展。

高杠杆是金融脆弱性的根源，因此市场也将高杠杆问题称为“债务灰犀牛”。中国社会科学院经济研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任张小静认为，中国债务积累和杠杆率上升的制度根源在于国有企业、地方政府和金融体系之间错综复杂的关系。他进一步指出，政府似乎已经控制了风险，但实际上成本更高，因此我们必须进行改革，包括向竞争中立和所有权中立靠拢；规范地方政府行为，抑制扩张冲动，重塑中央与地方关系；打破政府底线和隐性担保，强化预算约束，强化退出机制，发挥市场的决定性作用；推进金融供给侧改革，优化信贷配置。

“债务比率本身是一个需要关注的指标，但此外，我们还必须考虑债务的结构、增长率、透明度和公开性。”中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任张斌表示，根据经验，即使是在债务增长的情况下，只要通货膨胀率保持在稳定水平，经济就会保持原来的增长率，这将成为减少金融危机的最重要保证。另一方面，如果过度收缩、严重通缩、严重通缩和信用崩溃都是由对债务比率的担忧造成的，那么下一步自然会是金融危机。

资本流入的乐观前景应该会提高吸收内部和外部冲击的能力

国家金融与发展实验室高级研究员、摩根士丹利中国区首席经济学家邢对资本流入持乐观态度。他认为，中国资产是一种多元化的收入，具有吸引力。例如，中国债券与美国国债的相关性非常低，美国国债的收益率高于美国和欧洲国债，将成为全球资产管理公司分散风险的主要手段。据了解，今年和明年可能会有许多促进外资流入的事件。例如，从4月1日起，人民币计价的中国政府债券和政策性银行债券将逐步纳入彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Composite Index)，20个月后将完全纳入该指数。“决策层更加坚定对外开放的决心，做好应对未来经常项目转折的充分准备，增加人民币资产在资本项目中的吸引力。”邢对说道。

中国金融四十论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司前司长关涛也认为，支持外资进入国内资本市场有许多积极意义。不过，他也强调，凡事有利也有弊，我们应该注意跨境证券投资增加可能引发的资本流动风险影响。未来，外国投机者可能会利用国内市场的联动，甚至国内和国外市场发起三维攻击。它越开放，中国金融监管面临的市场环境就越复杂。因此，管涛建议建立一个具有深度、广度和流动性的金融市场体系，以提高吸收内外冲击的能力；深化利率和汇率市场化改革，完善货币政策框架，疏通传导机制，提高宏观调控的自主性和有效性。同时，加强跨境资本流动的监控和预警，实现风险的早期发现、早期预警和早期处置，在情景分析和压力测试的基础上制定应对计划，重点开展模拟演练，防范和化解跨市场感染和攻击风险。