恒信东方1.27亿投资收益占利润六成 四年净利超3亿经营现金流为负

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对子公司剩余股权的重新收购导致了之前股权投资的升值，恒信东方交出了上市以来最好的成绩单。

年报显示，2018年，恒信东方实现营业总收入7.17亿元，同比增长66.47%；净利润1.98亿元，同比增长110.65%。

《长江商报》记者注意到，由于去年3月重新收购了子公司剩余的49%股权，公司4年前收购的51%股权按照公允价值进行了重新计算，产生投资收益1.27亿元，占公司当期利润总额的60.24%，成为恒信东方业绩大幅提升的重要因素。

扣除这笔投资收入后，公司预计今年第一季度净利润将下降93.33%，至86.66%。

事实上，近年来，恒信东方有意通过多次收购实现转型，但在业绩升温的同时，公司的现金流质量不高。据《长江商报》记者粗略计算，2015年至2018年，恒信东方的净利润总额为3.08亿元，同期公司的净经营现金流为-1.39亿元，两者明显背离。

去年的收入和净利润翻了一番

3月20日晚，恒信东方披露了年度报告。2018年，公司实现营业总收入7.17亿元，同比增长66.47%；净利润1.98亿元，同比增长110.65%；扣除后净利润为1.46亿元，同比增长168.34%。

截至报告期末，恒信东方总资产达到32.27亿元，比上年末增长36.66%；上市公司股东净资产24.2亿元，同比增长7.26%。

对于收入和净利润的双增长，恒信东方表示，报告期内，公司全资子公司东方之梦文化产业投资有限公司(以下简称“东方之梦”)的业务规模持续增长；另一方面，安徽赛达科技有限公司(以下简称“安徽赛达”)于报告期内进行了合并。

据了解，恒信东方于2014年底以增资方式收购了安徽赛达51%的股权。当时，安徽赛达的总估值为2.6亿元，恒信东方的相应投资资本为1.479亿元。

去年3月，恒信东方以2.485亿元的价格收购了安徽赛达剩余的49%股权，实现了对标的的完全控制。本次交易中，目标股东的总权益评估值为6.1亿元，远高于前次收购。因此，恒信东方先前收购的51%股权按公允价值重新计量。报告期内，公司确认投资收益1.27亿元，同比增长48.98%，占当期利润总额的60.24%。

然而，扣除这一收入后，公司今年的业绩将“恢复原状”。根据恒信东方同时发布的业绩预测，公司预计今年第一季度上市公司股东应占净利润为1000万元至2000万元，同比下降93.33%，至86.66%。

除了去年同期投资收入不足外，报告期内公司业绩下滑的原因还包括lbe场馆业务已经进入系统整合阶段，与去年同期创意设计阶段相比毛利率大幅下降，导致这部分业务利润下降。公司推广的家庭娱乐系列产品刚刚进入小批量试生产阶段，但销售业绩尚未体现，研发费用和财务费用有所增加。

经营现金流与净利润之间的偏差

据公开信息，恒信东方，原名恒信移动，主要从事移动信息业务销售服务，并于2010年5月上市。

上市后不久，恒信移动的业绩开始下滑。2010年至2014年，公司实现营业收入10.29亿元、9.78亿元、10.99亿元、9.38亿元和6.67亿元，净利润分别为2320.87万元、1553.93万元、3227.28万元，-5449.6万元和1053.95万元

2014年，由于业绩持续低迷，恒信移动开始计划转型。自2015年起，公司计划收购互联网电视运营服务提供商一事堂91.3%的股权和安徽赛达51%的股权。由于收购一仕通失败，公司再次计划收购东方之梦100%的股权。

至此，公司的主营业务已经从单一的以移动信息产品销售和服务业务为主的收入结构，发展为以cg技术和虚拟现实技术为核心的移动互联网服务和内容服务相结合的多元化业务收入结构。该公司于2017年6月正式更名。

许多并购已经完成。虽然收入不如以前，但恒信东方的净利润明显提高。2015年至2017年，公司实现营业收入4.75亿元、4.10亿元和4.31亿元，净利润分别为108，700元、15，823，200元和94，144，400元。

《长江商报》记者注意到，随着业绩的回归，公司利润的“含金量”仍处于较低水平。2015年至2018年，恒信东方的净经营现金流分别为-6342.33万元、275.73万元、-8327.78万元和401.52万元，合计-1.39亿元。同期，公司净利润总额为3.08亿元，相应的净利润现金流量比率为-45%。

截至2018年底，公司应收账款余额达到2.59亿元，比上年末增长132.8%；库存余额达到2.95亿元，同比增长114.66%。合计5.54亿元，占该公司期末流动资产的近30%。

值得一提的是，根据年报，由于应收基金、存货和可供出售金融资产的减值，本报告期公司资产减值金额达到4491.9万元，占当期利润总额的21.23%。