进一步焕发资本市场活力 市场化对冲工具仍待丰富

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投资信用衍生产品，公共基金就能如愿以偿，为基金行业的风险管理增加一个新的“法宝”，无疑会增强公共基金的市场活力。

放开公共基金等长期投资机构，有利于盘活市场现有基金，引入更多增量基金，让更多长期机构投资者发挥市场“稳定器”的作用，更全面地促进市场定价和风险转移功能的实现，对于稳定市场、激发当前资本市场活力具有重要意义。

受各种因素的影响，公共基金缺乏应对和管理风险的套期保值工具，在投资目标的分配上受到很大限制，因此在面对事故时往往束手无策。以债券违约为例，一些公开发行的接受者透露，一旦发行人出现问题，其发行的债券将失去流动性，因为圈内的信息是共享的，大多数机构不会承担出现问题的债券。随着《公开发行证券投资基金投资信用衍生品指引》的实施，公开发行基金有了新的工具来对冲可能出现的风险，从而能够正确使用信用衍生品，提高组合风险管理水平。这也意味着，在对冲债券违约等风险时，公共基金将能够操作有效的管理工具，不再像以前那样束手无策。

激发市场活力，需要尊重市场，通过更具前瞻性的规则制定推进市场化，充分发挥市场价格发现、资源配置和优胜劣汰的功能。目前，监管机构还在考虑进一步刺激市场力量，重振资本市场。大力激发市场机制的力量是为资本市场注入活力的有效途径之一。此前，股指期货已开始“放松”:自2018年12月3日起，CICC将股指期货过度交易行为的监管标准调整为50个合约，并下调了交易费用标准和交易保证金标准。期货指数翻了一番；据悉，该券商股票交易界面有望向量化私募重新开放，这将大大减少交易延迟，真正实现全自动化。股指期货和量化私募逐步恢复正常交易，将带来增量资本回报，有效增强市场流动性，激发市场活力。

与此同时，资本市场的开放正在加快，外资机构不断涌入。1月14日，国家外汇管理局宣布，合格投资者总数已从1500亿美元增至3000亿美元。此前，外资一直通过沪港通和深交所进入a股市场。qfii额度大幅提高，这意味着短期内对a股的象征意义大于实际意义，但从长期来看，这将为外资机构配置a股提供更大的空空间，也将通过鲶鱼效应激活资本市场。

总的来说，要激发市场活力，就要使市场收益合理，提高效率，就要让长期投资力量发挥主体作用，推动市场改革，提高上市公司质量，进一步完善市场化支撑机制。虽然公共基金可以投资信用衍生品进行套期保值，但目前资本市场上有效的金融工具仍然缺乏，市场化的套期保值工具需要进一步丰富。