保险资管公司获准设立专项产品 参与质押流动性风险

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银监会25日报告称，银监会近日发布了《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》(以下简称《通知》)，允许保险资产管理公司设立特殊产品，充分发挥保险资金长期稳定投资的优势，参与化解上市公司股票质押的流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持，维护金融市场长期健康发展。

专家指出,《通知》将为保险公司的长期资金留出更合适的空空间，并为实体经济提供更多的长期资金和资本资金。这是一种政策放松，未来的投资目标和形式可能会进一步放开。一些保险公司的管理能力也需要提高。坚持价值投资和长期投资的理念，强化风险防范意识，仍然十分重要。

明确保险资产的管理要求

通知的主要内容包括:一是设定产品经理条件，要求产品经理具备发行组合保险资产管理产品的业务资格；二是明确特殊产品的投资范围，主要包括上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券、非公开发行的可交换债券；三是强调特殊产品的退出安排。一方面，支持保险机构发挥机构投资者的作用，维护上市公司的长期稳定运行。同时，明确了产品的退出安排和方法，以确保顺利退出；四是制定了专项产品风险管理和控制措施，从专项账户管理、关闭期限、期限、投资集中度、事前登记、信息披露、关联交易等方面提出了具体要求。第五，很明显，该产品不计入保险公司的股权资产来计算投资比例。

一家大型保险公司的资产经理向《中国证券报》表示，《通知》鼓励保险基金加大对高质量上市公司的投资，并采取设立专项产品的方式取代保险基金的直接交易，主要是为了防止一些保险机构频繁进行短期交易、大量投资和恶意标语牌，以最大限度地减少对市场的影响，发挥保险基金的“稳定器”和“垫脚石”作用。

“最近股市波动很大。触发因素之一是上市公司股票质押的流动性风险。”长江养老保险首席经济学家、中国保险协会首席金融市场专家俞平康表示，保险资金是长期、大周期的资金，大部分是自有资产，可以作为化解风险的更好资金来源。

有利于充分发挥长期资本优势

中国保监会表示，该通知的发布是落实党中央、国务院“六个稳定”要求、创造良好市场预期、维护金融市场稳定的重要举措。首先，有利于化解上市公司股票质押的流动性风险。通过特殊产品，保险基金可以为高质量的上市公司及其股东提供长期的财务支持。二是有利于有效支持优质上市公司和民营企业发展。根据市场化原则，特殊产品为具有前景、市场和技术优势但流动性暂时困难的优质上市公司和民营企业提供融资支持，稳定市场预期。第三，有利于充分发挥保险资金长期稳定投资的优势，成为实体经济的长期资金提供者，从而更好地夯实市场长期投资的基础。

国务院发展研究中心保险研究室副主任朱盛骏表示，在新的经济金融形势下，监管部门鼓励股权投资，这将为保险公司的长期资金留出更合适的空空间，也有助于充分发挥保险资金的长期属性，改善保险公司的投资结构。在杠杆率降低的背景下，股权质押具有很大的流动性压力。保险资金可以在一定程度上跨期间分配，从而在更长的时间内平滑特定时间点的压力和风险。因此，保险资金可以发挥自身优势，支持民营企业发展。

在俞平康看来，保险基金具有长期稳定投资的优势，更适合支持短期表现不佳的股票。股权质押引发的流动性风险主要受民营企业的影响。在上市公司中，国有企业融资渠道相对畅通，资金充裕。目前，私营企业在资金方面面临的困难远远大于国有企业。如果保险资金能够通过发行特殊产品参与解决上市公司股票质押的流动性风险，那么民营企业在短期内将受益匪浅。

银监会表示，下一步将进一步支持保险机构扩大对上市公司的金融和战略投资规模，调整和优化股权投资、债务投资等领域的监管体系，加大对符合国家战略和宏观政策导向的项目的政策支持力度，为实体经济提供更多的长期资金和资本金。

不计入权益资产计算投资比例

根据通知，保险公司投资特殊产品的账面余额不计入权益性资产投资比例。俞平康认为，这是一种政策放松，未来的投资目标和形式可能会进一步放开。

朱表示，一些保险公司的管理能力也需要提高，而保险资金通常都有最低收入保障要求，这就要求安全性更高。因此，坚持价值投资和长期投资的理念，强化风险防范意识仍然十分重要。