银保监会正抓紧制定险资专项产品具体方案 加大权益投资力度进度

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银监会正在努力制定特殊保险产品的具体计划

增加股权投资的进度

有关部门近日透露，中国保监会正在研究制定保险资金特殊产品的具体方案，以明确保险资金参与化解上市公司股票质押流动性风险的相关规则。

《中国证券报》记者近日获悉，许多保险公司已开始准备对相关上市公司进行调查，并根据上市公司业绩和股东财务实力采取相应措施，可能会采取设立非标准投资产品的方式，锁定期为2-3年。

锁定股权质押比例高的公司

根据上述权威消息来源，特殊保险产品是按照市场化原则设立和发行的，为保险公司等机构投资者筹集资金，主要投资于上市公司的股票和债券，参与解决股票质押的流动性风险。此类产品将设定合理的锁定期，不纳入股权投资比例监管，主要通过股东转让、上市公司回购等方式顺利退出。

国务院发展研究中心保险研究室副主任朱指出，以前保险资金的另类投资主要是债务投资计划，股权投资计划比重很小，没有有效发挥保险资金在改善融资结构中的作用。通过特殊产品促进股权投资计划的发展，有利于进一步完善融资结构。

据保险资产管理公司相关负责人介绍，股权质押的特殊产品可能涉及保险股份比例较大的上市公司股票，投资一般基于对目标上市公司的深入了解和长期明确的投资意向。因此，保险公司可以深入调查上市公司，寻找高质量的投资目标。

川才证券分析师杨表示，保险公司可以从市值较大、经营状况相对较好的企业入手，按照中国保监会的指示，推出特殊的保险产品。可控投资风险主要考虑市场价值和企业结构，股权质押率主要考虑目标公司接受融资的意愿。综合衡量这些因素可以提高交易匹配的效率。

在设定合理的锁定期时，杨认为，从保险资产管理机构的角度来看，其产品的锁定期应与保险资金的期限相匹配。从上市公司的角度来看，他们应该匹配他们的现金流和经营状况。由于这类产品仍处于探索阶段，产品规模和双方的具体需求不同，因此有必要结合上市公司的资金使用情况、股权质押率、当前股价和历史估值变化来确定锁定期。

保险公司人士预测，保险资金可以通过设立非标准投资产品认购保险资产管理公司设立的特殊非标准投资产品，单个公司不应占太多，需要一定的折扣价。会计处理应避免二级市场股价波动影响保险公司的偿付能力。合理的锁定期是2-3年，以确保有时间离开股市底部。“从行业角度看，保险基金将重点选择与行业投资互补的上市目标，如房地产、医疗、汽车服务等相关目标。首先，选择历史上市盈率和市盈率低于15%的高质量目标。二是选择具有合作业务的公司进行战略持股。”

增加股权投资的进度

中国保监会主席郭树清19日在接受《中国证券报》独家采访时表示，允许保险基金设立特殊产品，参与解决上市公司股票质押的流动性风险，该风险不在股权投资比例监管范围内。

一位来自保险资产管理机构的人士表示，“不纳入股权投资比例监管”意味着鼓励和支持更多保险资本配置股权投资，保险资本股权投资可能会增加。

根据中国保监会的数据，截至9月底，保险资金运用余额为15.87万亿元，投资股票和基金规模分别为1.30万亿元和0.89万亿元，分别占保险资金运用余额的8.17%和5.58%。保险股票投资具有头寸水平上升、以大型蓝筹股为主要目标、总体呈现净买入的特点，为资本市场提供了长期稳定的资金来源。

一家中小型保险资产管理公司的负责人表示，在逐步引入有利监管的背景下，一是保险资金将进一步增加股权投资的进度；第二，许多股票已经进入价值投资和长期投资的范围，符合保险投资的要求；第三，保险基金将获得良好的投资收益。

杨认为，保险资金将逐步提高股权投资比例。对于保险资产管理机构而言，其规模增长需要丰富投资渠道、分散风险、提高收益、提高资本管理能力，从而在风险可控范围内提高股权投资比例。

东方金城首席财务分析师徐成元预测，保险基金有自己既定的投资目标和匹配的资金需求，保险基金的开放很可能是一个渐进的过程。考虑到我国保险资本的巨大规模，如果保险资本将股权投资比例提高到20%，理论上可以给资本市场带来巨大的资本。

一位来自一家大型保险资产管理机构的人士表示，保险基金将更加关注代表中国发展方向的科技行业和消费行业。目前，a股科技板块已经调整，除了原有的估值因素外，投资者的心理也发生了变化。除了在海外上市的科技股，一些a股科技公司也有相当的实力。随着指数的调整，这些科技公司已经具备了投资价值。消费类股受到保险基金的青睐，具有一定的抗压能力和发展潜力。随着指数和个股的调整，一些消费类股具有长期投资价值。

优化股权退出方式

专家表示，应明确股东转让、上市公司回购和其他方式顺利退出的监管规则。