欧菲科技股价高位腰斩：手机出货量下滑 高比例质押

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面包金融

欧菲科技(002456.sz)，一家手机产业链中的“明星”公司，最近公布了三份季度报告:收入311.46亿，同比增长27.35%；归属于母亲的净利润13.76亿，同比增长34.69%。

其中，第三季度，单季度收入128.9亿元，同比增长38.07%，母亲净利润6.33亿元，同比增长57.47%，高于前两个季度的增速。同时，该公司预计年净利润为18亿至20.5亿英镑，同比增长120%至150%。

业绩辉煌，而该公司的股价继续下跌。自去年11月的高点以来，该公司的股价已下跌近一半。欧菲科技怎么了？

欧菲的上半年:智能手机行业爆发并成为一个组件巨头

欧菲科技成立于2002年。当时，其主要业务是红外截止滤光片，主要客户包括伟创力和富士通。后来，公司相继进入触摸屏、摄像头模块和指纹识别领域。根据公开信息，公司的重要发展节点如下:

财务数据显示，公司收入从2012年的39.32亿元增加到2017年的337.91亿元，复合年增长率为53.76%，净利润从3.21亿元增加到8.21亿元，复合年增长率为20.66%。以下是公司近年来收入和利润变化的图表:

欧菲科技成长的背景是智能手机产业的爆发。

根据idc数据，全球智能手机出货量从2012年的7.25亿部增长到2017年的14.72亿部，复合年增长率为15.22%。根据idc数据，下图显示了全球移动电话出货量的变化:

作为全球生产基地，随着手机行业的快速发展，中国涌现出了大量的手机产业链配件公司，如相机领域的虞舜光学技术和声学领域的盛瑞技术。欧菲科技就是在这样的背景下成长起来的。

然而，经过多年的增长，手机出货量开始下降，行业环境发生了变化。

行业上限:手机出货量下降

2017年，全球智能手机出货量为14.72亿部，同比下降0.5%。这是全球智能手机出货量首次下降，中国市场也下降了5%。

自2018年以来，形势越来越严峻。根据idc数据，今年前两个季度全球手机出货量下降，第二季度出货量为3.48亿部，同比下降1.8%。

行业需求萎缩导致行业竞争加剧。相应地，a股手机产业链公司的股价在去年第四季度见高点后大多下跌。自2018年以来，灵异兆、兰斯科技、戈尔和安捷科技的股价都下跌了50%以上。以下是今年手机产业链相关股票的市场表现:

除了工业环境的变化，欧菲科技的负债率和库存的增加也值得关注。

第三季度报告中隐藏着担忧:债务比率上升，库存增加

根据财务报告，欧菲科技的资产负债率在2015年第三季度达到一个阶段低点，然后逐渐上升。截至2018年第三季度，债务比率已达到73.56%。以下是根据财务报告得出的公司资产负债率的变化情况:

公司的利息支出明显增加了。今年前三季度，公司利息支出达到4.69亿元，同比增长53.77%，公司生息负债占总投入资本的比例由2015年的46.33%上升至72.20%。

此外，该公司的库存正在增加。截至2018年9月30日，公司存货账面价值为112.73亿元，同比增长46.78%，存货周转率也从2017年第三季度的3.75%下降至2018年第三季度的2.79%。以下是根据财务报告得出的公司存货和存货周转率的变化:

至于库存的增加，公司在财务报告中给出的解释是由于销售规模的扩大和对第四季度客户需求的提前反应。

维持股票价格的频率很高，很高比例的承诺值得关注

面对股票价格的持续下跌，公司今年经常采取措施维持股票价格。

今年4月和9月，公司董分两轮增持，增持金额分别为3041.81万元和522万元。同时，公司在9月底披露了回购计划，即每股不低于5000万元，不高于20亿元，不高于1800万元。目前，回购方案已获股东大会批准，但尚未正式实施。

以下是根据公司公告编制的相关计划:

此外，公司大股东的高比例质押也值得关注。根据公司公告，截至2018年10月18日，公司最大股东欧菲控股持有公司19.30%的股份，累计质押股份3.9亿股，占公司股份总数的74.50%，占公司股本总数的14.38%。(cjt/yyl)