万华化学业绩跌眼镜五机构跌停狂抛 申万宏源下调评级

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中国经济网北京10月22日电(记者关静)10月19日，万华化工(600309.sh)发布第三季度报告后，股价下跌一个字，收于32.03元，跌幅10.00%。当日营业额为6.04亿元，周转率为0.69%。

万华化工当天的资本清单显示，售出的前五名席位是专门为机构提供的，销售额分别为1.66亿元、1.04亿元、7177.79万元、1423.41万元和1281.2万元。前五名中，第一名和第三名为机构专用席位，分别为6096.91万元和1992.91万元；第二名为沪港通专用席位，为2797.5万元。

根据第三季度报告，万华化工前三季度归属于母公司所有者的净利润为90.2亿元，同比增长15.49%。营业收入459.2亿元，同比增长17.86%；基本每股收益3.3元，同比增长14.98%。

然而，万华化学公司第三季度的业绩显示同比下降。第三季度，公司实现收入158.7亿元，同比增长9.2%，环比下降3.5%，实现归属于母亲的净利润20.7亿元，同比下降29.8%，环比下降39.2%，这是自2016年第一季度以来第一次季度利润同比下降。

在万华化工发布季度报告的同一天，包括中信证券在内的10家券商发布了研究报告。其中，华泰证券、西南证券、开源证券、财通证券、中信证券、中信建设投资、财通证券等7家券商认为万华化工的业绩低于预期，但沈万红源下调了评级，CICC和国泰君安下调了目标价。

10月19日，沈万红源发布了研究报告“万华化学计量吸入器的销量和价格均有所下降，第三季度的表现低于预期”。分析师是宋涛。调研报告中称，聚氨酯系列产品是公司目前利润的主要来源，而聚氨酯的主要原料计量吸入器的价格也在加速下滑，聚合计量吸入器市场的战船同比下降38%，导致第三季度聚氨酯系列产品的营业收入同比下降11%。因此，沈万红源预测2018年至2020年归属于公司的净利润分别为105.3亿元、111.9亿元和139.2亿元(原值分别为134.9元、143.0元和160.4亿元)，下调为“增持”评级。

8月17日，深湾宏远分析师宋涛在调研报告中表示，“重大资产重组已经过去，集团资产整体上市进展顺利”，万华化工拥有丰富的技术储备和强大的研发实力，自主研发的第六代mdi技术将实现短期低成本产能扩张，并保持“买入”评级。

10月19日，外国莒南发布了《万华化工2018年第三季度报告回顾报告:mdi价格下跌和主要原材料上涨压力表现》。分析师是李明刚和陈郁。研究报告称，计量吸入器价格下跌，主要原材料价格上涨，挤压了公司的利润。因此，利润预测降低了。据估计，万华化工2018-2020年的每股收益分别为4.11元、4.40元和5.51元。

8月2日，外国莒南分析师李明刚发布了《2018年中期评估报告:整体上市和二期新项目开始成长空空间》。研究报告称，对未来两年计量吸入器热潮将在高位波动持乐观态度，坚持认为2016-2020年是计量吸入器的五年热潮周期，并提高了利润预期。万华化学预计在2018-2020年完成。

CICC分析师李璇在10月19日发表了一份题为“mdi价格下降，第三季度业绩低于预期”的研究报告，称下游房地产、家电、汽车等主要需求领域的增长率下降，压力显现。从短期来看，mdi价格的下行压力依然存在。成本方面受到油价上涨趋势的影响，液化石油气和纯苯的价格正在上涨。预计第四季度计量吸入器的盈利能力将面临压力。保持万华化工的推荐评级，但由于行业估值中心的下行趋势，目标价将从65元下调23%，至50元，相当于2018年和2019年市盈率分别为12.6倍和10.9倍。

7月31日，CICC李璇发表了一份关于万华化工的研究报告，题为“1h18收入净利润继续高速增长，保持推荐”。这份早前的研究报告称，由于下半年国内“金九银十”需求旺季的支撑和出口市场的拉动，预计mdi价格将继续保持高位繁荣。随着石化项目的不断增加、新材料业务的稳步推进以及产业链配套和布局的进一步完善，万华化工将会带来新的成就。保持万华化工的推荐评级，目标价65元，分别是2018年和2019年pe的10.7倍和9.06倍。

华泰证券10月19日报告称，万华化工第三季度报告增长16%，第三季度业绩下滑。分析师是刘茜。研究报告称，考虑到mdi价格修正，万华化工的业绩略低于预期，公司2018-2020年净利润下降。预测为119.94亿元，135.16亿元，150.30亿元，相应目标价格为4.390-50.00元。

同一天，兴业证券发布了一份由分析师许和撰写的题为《化工需求放缓，第三季度业绩承压》的研究报告。研究报告称，万华化工第三季度环比表现承压，主要是由计量吸入器等产品价格快速下跌、原材料价格上涨、下游需求低迷导致研发支出大幅增加等因素造成的。将公司2018年至2020年的每股收益预测分别调整为5.70元、6.38元和6.63元，并保持“买入”评级。

同一天，西南证券发布了一份研究报告，“万华化学:聚合mdi价格下跌，第三季度的表现同比下降。”分析师是黄静汶和杨林。研究报告称，聚合计量吸入器的价格继续下降，行业进入低利润状态。由于公司拥有180万吨的计量吸入器生产能力，计量吸入器价格和盈利能力的下降是公司第三季度业绩下降的重要原因。预计2018-2020年公司每股收益将分别为3.75元、4.06元和4.75元，维持“买入”评级。