国金证券过会率“垫底” 致投行收入首度下滑70%

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出席率达到了新低。券商的ipo保荐业务会有什么结果？

据《长江商报》统计，中信证券首次公开发行(ipo)公司数量位居第一。然而，郭进证券赞助的6家ipo企业被拒绝，赞助项目的拒绝率达到46.15%，出勤率“垫底”。

据市场参与者分析，在大发审计委员会的严格审查下，ipo市场各方的生态已经被重塑。作为ipo市场的重要中介机构，券商承销保荐业务呈现差异化格局，主券商业务更具抗风险性，而中小券商需要突破差异化竞争。

同时，由于出勤率低，郭进证券的投资银行业务收入下降。报告期内，投资银行业务收入同比下降70.64%，仅1.87亿英镑，同比下降4.5亿英镑，是公司收入的主要拖累，营业收入同比下降3.44亿英镑。

六项被拒绝，五项被拒绝

今年年初，中国证监会公布了2017年ipo保荐人总体情况:2017年共审核466个ipo项目，其中380个获批，86个被否决。其中，郭进证券被拒绝的项目最多，达到8个，广发证券、深湾宏远、招商局证券、海通证券依次为2-5个，分别为6个、5个、5个和5个。

今年2月11日，中国证监会披露了新独立选举委员会的首次公开发行审核项目。这一次，郭进证券再次展示了它的真面目——它赞助了6个项目，却被5个拒绝。

数据显示，近一年来，郭进证券发起的ipo项目被取消，投票一度延期。根据被拒绝的ipo公司数量，郭进证券发起的6家IPO公司被拒绝，包括福建华敏供电有限公司和浙江春晖智能控制有限公司，均被拒绝。目前，郭进证券ipo赞助项目的拒绝率达到46.15%。

受此影响，郭进证券2018年上半年实现营业收入16.74亿元，同比下降-17.05%；归属于母亲的净利润为4.96亿元，同比下降9.95%。基本每股收益为0.164元，同比下降-9.89%；；净资产加权平均回报率为2.62%，同比下降0.47个百分点。

华中证券分析师张洋认为，郭进证券投资银行业务净利润大幅下降拖累了中期业绩，投资银行业务净利润占比大幅下降，导致其他业务净利润占比被动上升。

“郭进证券的投资银行收入大幅下降。报告期内，投资银行收入同比下降-70.64%，仅录得1.87亿元，同比下降4.5亿元，是公司收入的主要拖累，营业收入同比下降3.44亿元。”国泰君安分析师认为，郭进证券投资银行业务下滑的原因是审批进展缓慢，通过率大幅下降。然而，其项目储量丰富，其后续业绩有望释放。

Ipo业务倾向于首席经纪人

a股ipo的审计标准越来越严格，自2017年以来，初始审计通过率大幅下降。

据《东方财富》统计，自2017年10月17日“大发审计委员会”上任以来，中国证监会共审核了259家企业的初始申请，共有140家企业通过了初始申请，合格率为54.05%。

相比之下，2016年全年，中国证监会共审核了275家企业的首次公开发行申请，其中247家获得批准，合格率为89.81%。在“大发审计委员会”成立之前，从2017年1月1日至2017年10月17日，中国证监会共审核了410家企业的初始申请，其中332家企业通过了初始申请，合格率为80.97%。

然而，在第一届“大发审计委员会”上任后，2017年的ipo出席率大幅下降。2017年全年，中国证监会对498家企业的首次申请进行了审核，其中380家企业通过了审核，合格率为76.30%。

2018年，ipo审核将更加严格。截至2018年9月底，共有166家企业进入“到会”阶段(包括暂时“取消考试”的企业)，其中88家企业参加了会议，首次申请合格率为53.01%。

2017年11月7日，中国证监会当天审核了6家公司的ipo申请，但只有春秋电子首次通过；五家参与企业，即郭进黄金、上海金河、成都尼比路、神农农业和玻璃纤维集团被拒绝。

此外，去年11月29日召开了一次“零会议”，重庆广电、博乐网和天地在线的ipo申请未获批准。

在大发审计委员会任职期间，会议项目的低会议率无疑加剧了主办机构的洗牌。据统计，独立选举委员会就职后，共有5家投资银行，会议率为0%。

据统计，自2018年以来，共有75家企业完成了IPO，39家券商获得了赞助和承销业务的“蛋糕”。具体来说，它们大部分落入了CICC、中信证券、广发证券、华泰联合证券、中信建投证券等少数券商的口袋，而54家具有保荐资格的券商投行则没有收入。

“市场在下跌，ipo在收紧，大部分拿到‘蛋糕’的人都是首席经纪人，这很正常。由于券商具有周期性行业的属性，除非ipo市场普遍繁荣，否则大型券商有更多机会进行差异化竞争，因为项目太多或费用太高。”一些市场参与者对此进行了分析，但就目前情况而言，这项业务很有可能会集中到主经纪商手中。