美国加息不会改变中国稳健货币政策

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最近，美联储将召开利率会议。市场普遍预期美联储将宣布再次加息。如果美国这次加息25个基点，联邦基金利率区间将达到2%~2.25%，回到10多年前的水平。不仅如此，美联储还可能在12月的这次会议上再次释放加息的强烈信号。

自2015年美国进入加息周期以来，美联储迄今已加息7次。市场认为，除了27日的第8次加息之外，今年年底前还会有一次加息。从宏观数据来看，美联储持续加息主要是为了防范经济过热的风险，包括相对强劲的经济增长、劳动力市场吃紧和新兴通胀。

值得注意的是，今年的加息不同于以往，以往的加息大多发生在美元指数大幅下跌时，而最近的美元指数显示出强劲的趋势。今年上半年美元指数的平均值为91.43，但目前美元指数基本徘徊在94左右。加息和美元持续走强对全球经济产生了重大影响。除了给各国的经济复苏蒙上阴影外，美元的持续回归也导致一些新兴经济体的股市和外汇市场剧烈波动，许多国家面临陷入危机的危险。

作为全球经济的重要成员，中国宏观经济也面临着美国加息的冲击。特别是，由于贸易摩擦的影响，中国的宏观经济政策在跟随美国加息或保持独立性之间进退两难。换句话说，如果我们不提高利率，中美之间的利差就会缩小，美元就会外流；然而，如果加息，将进一步增加国内企业的负担，抑制国内投资和消费需求。

从中国目前的宏观经济政策取向来看，由于美国持续加息，继续实施稳健货币政策的基调没有改变。在2017年之前，中国人民银行基本上跟上了美联储的加息步伐，包括提高mlf或反向回购利率。然而，自今年以来，经济形势发生了某种程度的变化，与美国一起提高利率的可能性进一步下降。

事实上，中国目前没有持续加息的经济基础。这主要是因为经济去杠杆化和降低成本的任务远未完成。特别是对居民和民营企业而言，杠杆率并没有大幅降低，成本负担依然沉重。因此，居民消费意愿不强，企业投资意愿受到抑制。这可以从家庭消费和企业投资的不令人满意的增长数据中看出。今年8月，中国消费品零售总额增速低于10%，固定资产投资增速仅为5.3%。如果我们继续加息，消费和投资这两个推动经济增长的引擎很可能会停滞不前。

因此，有必要保持货币政策的独立性和中立性。面对美国加息的冲击，中国继续保持稳健的货币政策，采取各种措施保持必要的市场流动性，同时达到去杠杆化和降低成本的目的，这是当前宏观调控的重中之重。

李长安(国际经济贸易大学教授)