7000亿短期理财债基整改进行 新上报不得带理财二字

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中国基金报记者陆惠珍

整改通知发布已经两个月了，一些短期理财基金开始陆续修改基金合同，以适应这些基金的最新运营要求。

对比修改前后的基金合同，可以看出，将平仓期延长至90天以上，基金净值将不再保持1元面值不变，投资范围将修改为80%以上的投资债券，这是采用摊余成本法对短期理财债基的最新修改方向。

此外，许多基金公司也报告了新的财务管理债务基础。据记者了解，监管要求要求新报告的短期财务管理负债基础名称中不应包含财务管理一词。在此基础上，一些采用摊余成本法的短期财务管理基金被接受。

许多短期财务管理基于债务的修改合同

超过7000亿美元的短期财务管理债务引起了广泛关注。

为适应新资产管理条例的要求，早在今年7月初，监管机构就发布了短期理财基金整改通知，将短期理财债券基金分为固定组合理财债券基金和短期理财债券基金。其中，固定资产组合理财债务基础可以遵循摊余成本法，但需要将封闭运营期延长至90天以上等要求；而短期金融债券基金则采用市值法直接转换为债券基金。

通知还要求，整改前的固定资产组合理财债券基金不得公开认购并进入下一个封闭式运营期；短期金融债券基金应确保规模有序压缩和缩减，每半年至少缩减20%。

一些管理固定资产组合理财债券基金的基金公司已经开始了先修改基金合约的模式。9月21日，民生银行嘉应季度定期理财债券基地发布了修改基金合同的公告。根据公告，基金合同在与基金托管人达成一致意见并报监管机构备案后进行了修改。修订后，基金的封闭运营期由3个月变更为3个月且不少于90天，债券资产投资比例提高至不低于基金资产的80%，基金份额净值保持在1.00元的条款被删除。对于采用摊余成本法计量的基金组合，将根据“影子定价法”与“摊余成本法”的偏离程度进行压力测试，上述修改将于2018年9月26日起生效。

事实上，早在今年8月，民生银行加嘉应半年定期理财和投资促进一年理财这两只基金就率先修改了基金合约的公告。一位来自一家基金公司的人士表示，修改合约主要是为了符合监管要求，否则基金将无法进入下一个开仓期。

必须在期限内缩减不符合要求的短期理财基金规模的基金公司，首先采用大额申购限制的方式，但仍面临规模难以下降的困境。“市场对这类基金有着强烈的需求。在限制大规模购买后，规模没有明显下降。只有投资者才能一个接一个地沟通和说服赎回。如果劝说无效，今后也不排除采用比例赎回法。”一位基金公司监察长说。

还有直接转型的压力。上述基金公司的监察长表示，机构投资者不接受期限封闭且投资比例较大的债券，因此机构比例相对较高的短期理财基金难以转型。

一些基金公司人士还表示，将原来采用摊余成本法的短期理财债务基础改为采用市值法的债券型基金后，原本偏好摊余成本法的投资者会选择赎回，导致基金规模迅速流失。因此，目前，大规模的短期理财债务基础仍选择推迟转型，重点是先缩小规模。

新报告的短期财务管理债务基数不得采用“财务管理”一词

在整改通知中，摊销成本法的估值方法仍保留给固定组合金融债券基金。目前，按摊余成本法估值的传统货币基金已获准停牌，这是唯一可以采用摊余成本法的公募基金，许多基金公司竞相对这类基金进行申报。

该基金公司产品部的一位人士告诉记者，此前与监管机构沟通的反馈是，新报告的短期理财基金不应带有“理财”一词。此外，只要符合整改通知中提到的所有要求，采用摊余成本法的固定资产组合财务管理债务基础将被接受。但是，目前正在审查的基金数量很大，很难确定批准时间。

“业内基金公司报告的财务管理债务基数已经返还。产品反馈是‘财务管理’不能添加到基金名称中。”一些基金公司人士也披露了短期理财债务基础的最新发展。

“该公司重新报告的金融债务基金删除了财务管理一词，仍采用摊余成本法。它仍在审批过程中，尚未获得正式批准。”基金公司市场部的反馈。

“在修改短期财务管理债务基础的合同时，没有必要取消‘财务管理’，或者在基金更名时考虑外汇账户的名称问题。”一位来自一家基金公司产品部门的人士表示。

“如果基金公司不抢先布局货币基金，银行将抢占这个市场。”根据上述基金公司的消息来源，基金公司热衷于报告短期财务管理的债务基础，或试图填补空在传统货币基金审批中暂停的空白。无论是短期债务基金还是采用摊余成本法的短期财务管理基金都有这种想法。

然而，一些基金公司固定收益投资董事担心，即使短期金融债券基金采用摊余成本法，如果转换为80%以上的投资债券，也不会受到机构投资者的欢迎。“许多机构投资者更喜欢投资银行间存款证的基金，而不是债券，尤其是信用债券。此外，摊销成本法还要求资产到期日不应晚于产品封闭运营期到期日，这导致债券投资选择范围狭窄。即使有杠杆作用，收入也没有优势。”