A股接连强势上涨 权重股拉升产业资本助攻

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在最近两天的涨势中，上证50指数领涨，过去两天累计上涨3.63%。大盘股的上涨直接推动了上证综指的上涨，并将乐观情绪传递给了中小板和创业板。

SSE 50火力全开。基础设施房地产轮流

据《证券时报》数据鲍统计，沪市50强在过去两天推动上证综指上涨39.64点，在过去两天上证综指总涨幅中占比50.14%。

从板块轮换的情况来看，本轮上涨从基础设施板块开始，然后钢铁、房地产、矿业等行业轮流发力。在神湾的一级产业中，建筑装饰行业这两天增长了5.23%，排名第一，其次是食品饮料、房地产和建材行业，分别增长了4.67%、4.61%和4.51%。

就个股而言，除了本月上市的新股，在过去两天里，两市共有13只股票涨幅超过20%，77只股票涨幅超过10%。宏宇新材料、山东路桥、科信机电、倪康机电等股票连续两天跌停。

在资本流动方面，主要资本流向房地产、餐饮、银行和非银行金融等四大行业，这四大行业在过去两天内均超过20亿元。在神湾的28个一级产业中，只有公用事业、通信、媒体、国防军工、纺织服装、农林牧渔等行业出现了主要资金净流出。

估值优势明显，a股投资的吸引力提高

从市场行为、估值、表现等方面来看，近两天市场的反弹有着强大的技术和基本面支撑。

目前，上证综指的滚动市盈率已经低至12.11倍，明显低于2016年1月的低点2638点，达到三年来的最低点。上证综指与恒生指数的估值差距正在逐渐缩小，上证综指的估值具有优势。

从衡量市场重量级的上证50指数来看，市场的估值优势更加明显。自2016年下半年以来，上证50指数的估值一直低于恒生指数，最近几个月的估值还不到10倍。无论是从估值的纵向趋势还是从国际横向比较来看，这一市盈率水平都显示出较高的投资安全边际。

近年来，不仅大盘股，遭受估值过高争议的中小盘股也一直在下跌。最新的沪深500指数市盈率仅为19.5倍，比2016年的2638倍低近50%。

工业资本显示出信心。回购规模创下历史新高

随着市场估值优势的出现，各种资金的分配开始加速，产业资本的积极行为逐渐显现。

首先，有增加工业资本的强烈意愿。根据二级市场重要股东的交易数据，自3月份以来，重要股东一直处于净减少状态，但这种情况在8月份发生逆转，当时重要股东的净增加额为14.94亿元。从月度数据趋势来看，虽然净减少发生在5月至7月，但净减少是逐渐减少的。

二是2018年以来的回购金额与过去三年的总和基本持平。截至9月19日，沪深两市共有512家公司，回购总额为250.39亿元，回购规模达到6年来的新高。过去三年，回购总额为251.6亿元，与2018年的回购规模基本持平。从个股来看，回购规模最大的美的集团、永辉超市和盛骏电子都回购了逾14亿元人民币。

回购往往表明上市公司高度认可其投资价值。在当前市场低迷的情况下，上市公司回购的需求明显增加。由此可见，上市公司本身认为公司当前的股价被低估了，他们对公司未来的发展也有一定的信心。

北行资本加速流入

统计显示，目前外资持有a股流通股的比例已经达到6%左右，而根据最新的流通市值，大约是2万亿元，几乎相当于保险资本持有的股份。

自互联机制开放以来，北行资本“逐买逐买”的节奏似乎从未停止过。即使在今年的a股市场低迷时期，北行资本的年净购买量也达到了峰值。2016年，北行资本共购买了606.79亿元人民币，2017年，北行资本共购买了1997.38亿元人民币。自2018年以来，北行资本总共购买了2608.02亿元人民币，超过了前两年的净购买总额。

具体来说，今年除了二月份，其他月份都是净购买。今年4月至8月，每月净购买量均超过280亿元，9月以来，北航资本净购买量为63.85亿元。一方面，持续购买外资与当前的低估值有关；另一方面，在加入摩根士丹利资本国际后，a股有望加入富时罗素指数(FTSE Russell Index)，且内含比率可能超过摩根士丹利资本国际，这也将推动北行资本加速流入。

第三季度报告的表现有力地支持了股指的上涨

除了估值因素之外，目前两市个股基本面良好，也巩固了a股在各资本分布的信心。

2018年中期报告显示，所有a股的营业收入同比增长12.33%，归属于母亲的净利润同比增长14.07%。扣除金融和两桶石油的影响后，这两个增幅分别为13.9%和19.56%，上市公司整体增长良好。

第三季度报告的业绩预测也显示了良好的业绩预期。据统计，两市共有1185家上市公司发布了前三季度业绩预测，其中789家公司取得了积极成果，占66.6%。

不难看出，第二季度的预期增长水平和第三季度上市公司的持续表现为本轮股指反弹提供了强有力的基本面支撑。