资金“早出晚归” 连续两日净流入

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在a股普遍上涨导致前一天市场净流入71.08亿元的背景下，两市昨日再次出现119.07亿元的主资本净流入。风能数据显示，绝大多数行业部门昨日重现了久违的主要净流入。从源头上看，超大订单和大订单已经成为净流入的主体，而单个订单和小订单的净流出逐月扩大。随着盘面积极信号的释放，市场上基金规模和规模之间的差异开始扩大。值得注意的是，尽管昨日资本流动的主要方向是净流入，但主要开放力量仍有19.7亿元人民币的净流出，呈现出“早出晚归”的迹象。

净流入119亿元

昨天，上海和深圳股市全面流行起来。随着交易量的增加和投资意愿的增加，上证综指上涨了2700点。创业板意味着，虽然它在1392.40点收盘，并未能挽救1400点盘中交易结束，昨天的交易在该部门也经历了沉重的量，与许多反映空微妙的力量对比，平衡开始向各方倾斜，场外资金进入有序。

总的来说，数量和能量的扩大是近两天市场运行的重要特征之一。自周一以来，上海股市成交量再次下降1000亿元，至869.63亿元。周二和周三，上海股市成交量反复上升，分别达到1130.32亿元和1401.07亿元。与此同时，近期市场创新步伐明显加快。周一和周二，上证综指连续两年半创下新低。自8月份以来，随着指数创新速度越来越快，市场风险偏好也有所下降。最近，由于一致性预期的反向效应，两市开始修复普遍上涨，同时，场外交易基金的吸引力开始回升。

风数据显示，截至昨日收盘，沪深股市总净资本流入119.07亿元，同比增长48.01亿元，增幅超过67%。此外，这是过去三个月来市场首次连续两个交易日出现主要净流入。

具体来说，创业板和沪深300是资本改善最明显的两大板块。其中，昨天创业板的净流入为14.07亿元，是前一天的6.32亿元的两倍；沪深300股票的净流入也从周三的42.63亿元攀升至昨日的89.70亿元。

然而，不应忽视的是，在持续净流入的背后，大、小基金的预期仍然存在分歧。以昨日为例，超大订单和大订单的净流入分别达到82.56亿元和36.51亿元，单个订单和小订单的净流出分别达到59.48亿元和60.57亿元。追溯周三的主要路线，大、小基金的分化是完全一样的，表现出大订单做多、小订单退出的现象。过去两天，创业板和沪深300也存在这种逻辑。

主力部队战斗和珍惜

从行业来看，28个深湾一级指数均有所上升，其中房地产、矿业、餐饮、家电指数涨幅最大，分别为3.25%、2.30%、2.22%和2.12%；此外，休闲服务业、轻工制造业和交通运输业的指数也相对客观，具体为1.86%、1.86%和1.50%。相比之下，建筑装饰、钢材和建筑材料昨日分别上涨0.28%、0.40%和0.47%，表现相对较低。

从资本流动来看，房地产、银行、家电、餐饮和非银行金融是昨天净流入最大的行业，具体为23.29亿元、14.87亿元、13.80亿元、12.35亿元和10.21亿元；建筑装饰、通信、公用事业、钢铁、纺织服装、媒体和电气设备分别净流出6.18亿元、1.47亿元、1.39亿元、6038.2万元、5620.16万元、2262.03万元和50.79万元。这七个主要行业也是昨天第一产业唯一的净流出行业。

周二，当市场普遍上涨时，九大板块的净流出也出现在深湾工业板块。据市场参与者称，这表明尽管风险偏好有所改善，但市场长期以来一直疲软。预计这将逆转一天内取得的成绩，一些基金仍保持谨慎的观望态度。短期市场能走多远取决于盈利效应的持久性和增量进入速度。

观察周二和周三不同时段的基金运作也证实了上述逻辑。以昨日为例，早盘市场开盘小幅走低。这一时期，主要净流出规模达到19.7亿元。直到指数变成红色，甚至在当天交易中停留在2700点，资本流动从净流出变为净流入；后期，两市共迎来5.47亿元的净流入。

市场参与者认为，资金的“早出晚归”也反映出活跃的资本博弈仍具有短期特征，参与长期活动时防御性需求也较为突出。预计在风险因素被彻底清除、市场形成更清晰的拐点预期之前，“战与惜”将分阶段成为主交易的重要规则。