申华控股主业连续亏损 出售银行股权遭问询

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与控股股东的一笔关联交易让神华控股迅速得到了交易所的问询。

8月23日晚，神华控股抛出一项重大资产交易计划，公司计划以超过15亿元人民币的价格出售广发银行1.45%的股权。

9月7日，本所对上述股权转让事项提出质疑，要求神华控股披露广发银行估值的合理性，并补充资产转让的理由。

值得注意的是，神华控股此前曾计划通过非公开发行股票来补充营运资金，但在后续行动中没有披露进一步进展。

神华控股近7年经营状况不佳，扣除后的净利润处于亏损状态。这家公司一直靠出售各种资产为生。

溢价关联交易

8月23日晚，神华控股宣布计划将广发银行1.45%的股份转让给华晨集团，华晨集团将以现金认购。

根据最新的半年度报告，华晨集团是神华控股的控股股东。

公司预计出售的目标资产价值为15.74亿元。截至2017年12月31日，神华控股持有的广发银行1.45%股份作为可供出售金融资产的经审计账面价值为6.29亿元，预计价值增值率为150.13%。

值得注意的是，神华控股扣除非净利润后已经连续多年亏损。此前，该公司数次出售资产，以勉强维持净利润。广发银行股权的出售预计将为上市公司带来7亿元至11亿元的税前净利润。

2017年和2018年上半年，神华控股实现归属于上市公司股东的净利润分别为-5.71亿元和-2.21亿元。2018年上半年，神华控股的净现金流为-497万元。可以说，这次出售资产是申花控股挽救其业绩的举措。

低估国有资产？

交易所迅速询问了神华控股向控股股东出售广发银行股份的情况。本所要求神华控股披露该交易是否需要获得相关银行业监管机构的批准或履行相关备案程序。

此外，在本次交易计划中，广发银行与标的资产相对应的净资产估计值为1085.52亿元。由于本次交易广发银行净资产估值低于其最近一次经审计的净资产1138.46亿元，本所要求神华控股披露此事是否符合《企业国有资产交易监督管理办法》等相关规定。

有趣的是，今年7月，AVIC投资计划认购广发银行7.62亿股，认购价格为每股6.95元。增资完成后，广发银行相应估值为1365.98亿元。扣除AVIC投资增资后，估值为1312.98亿元。然而，在此次交易中，广发银行的净资产估计为1085.52亿元。就此，本交易所要求本公司披露上述估值差异的原因及合理性。

此外，交易所还要求神华控股结合自身经营状况、主营业务盈利能力和基础资产质量披露公司交易原因。

一位从事M&A交易的律师分析了《证券日报》记者:“根据交易所询证函的想法，应该怀疑神华控股低估了广发银行的估值。广发银行属于国有资产，是关注的焦点。”

“华晨集团的生活不是很好。外界一直在说，宝马在华晨宝马的持股比例将很快超过50%。如果它真的倒下了，华晨将完全变成一个铸造厂，另一个是宝马和长城将很快建立一个合资公司。这对于华晨来说非常困难，华晨依赖于宝马华晨。因此，神华控股作为华晨集团的子公司，必然会受到影响。”一位汽车行业评论员告诉《证券日报》记者。