赚钱能力远超散户 A股投资者机构化料迎契机

本篇文章1821字，读完约5分钟

最近，上海证券交易所发布的一项统计数据引起了市场的热烈讨论。数据显示，2017年，散户投资者用20%的资金贡献了80%的交易，但利润不到10%；机构用16%的资金赚取1/3的市场利润，而交易只占不到15%。据相关统计，上海个人投资者连续11年贡献了80%以上的交易量。虽然只是上海证券交易所的数据，但考虑到深圳证券交易所的板块特征和近年来散户投资者的突出特点，估计深圳证券交易所的散户交易比例不应低于上海证券交易所。与此同时，《中国证券报》记者了解到，目前市场持续走弱，估值处于底部，这是长期投资的好机会，但基金销售略有困难。

业内人士表示，机构的盈利能力远远超过散户投资者，市场制度化是大势所趋。虽然目前机构的专业投资指导稍显不足，但随着长期资本进入市场和a股市场的稳定，市场的机构发展可能迎来机遇。

制度化是大势所趋

20世纪70年代以来，国际金融债券市场呈现出法人和证券投资组织的特征。以美国市场为例，随着货币基金和养老金的兴起，私募股权基金的迅速发展，以及大牛市的催化作用，美国股票市场已经形成完全由机构主导。数据显示，机构投资者完成的美国股票交易量占日交易量的95%以上，机构投资者在美国最大的1000家公司中的持股比例近年来攀升至73%。

“美国市场80%的交易量来自机构投资者、养老金和公共基金，而中国市场70%的交易量来自散户投资者。”也就是说，在美国市场，它是一个专业机构pk的专业机构，而中国市场是一个专业机构pk的散户，所以更容易获得阿尔法。”中国先锋集团总裁林小东早些时候表示。

公开募款人王海(化名)表示，机构投资者用较少的资金获得了更多的利润，这充分体现了专业投资者的价值，比大多数普通投资者具有更强的投资能力。据一位私人股本研究员称，仍有许多个人投资者单纯依靠新闻和新闻投资股票，缺乏对基本面的深入了解和研究，在长期博弈中自然会输给专业投资者。

天翔投资研究(Tianxiang Investment Research)主管贾智表示，a股市场仍是一个由散户投资者情绪交易主导的市场，追逐涨跌是显而易见的。这也是由于市场的牛市-熊市周期极短，长期投资和价值投资的概念还没有被普通投资者所确立。在这种情况下，机构投资者的表现相对较好。近年来，价值投资的概念逐渐普及，大多数机构表现相对稳定，秉承了机构投资者的专业素质。

关于个人投资者和机构投资者的换手率差异，某公募基金研究员王涛(化名)表示，与欧美等成熟市场相比，a股的换手率较高，但亚太股市的换手率并不明显较高。机构有短期的排名压力，所以它们有时被迫向上追，向下杀，散户投资者也有一定的倾向。

根据上海证券交易所的数据，个人投资者在股票市值中的份额持续下降，2017年底降至21.17%。

华创证券分析师洪进平认为，中国正处于逐步制度化的过程中。他解释说，中国股市只有30年的历史，呈现出活跃散户的特征。然而，从股票市场价值分布的变化趋势来看，2008年后自然人的比例明显下降，一度降至20%，目前处于相对稳定的阶段。目前，专业机构的股票市值占16%，这仍然有巨大的增长空.此外，基金周转率逐年上升，虽然目前还不到10%，但剔除2015年的牛市后，近十年的上升趋势非常坚定。

专业投资指导稍显不足

“去零售化”已成为“制度城市”市场变革中不可回避的话题。“去零售”并不意味着排斥散户投资者。经纪研究员赵刚(化名)认为，机构投资者正在增长，对散户投资者而言，专业的财务管理是成熟市场的唯一出路。

赵刚认为，个人投资者和机构投资者最大的区别在于研究的专业水平、操作的合理性和风险控制能力的强弱。国外股票市场的经验表明，以散户为绝对主体的市场容易出现资本动荡，而机构投资者可以更多地投入长期价值投资。

“如果股票市场的散户数量巨大，市场波动通常离不开散户，市场情绪问题很难掩盖。”赵刚表示，“去零售”应该是散户投资者和机构投资者的双赢选择，但前提是基金等机构要树立强烈的信托责任，投资理念和投资收益要成熟稳定，这样个人投资者的责任感才能得到保证。

王涛指出，中国证监会的数据显示，截至2017年底，部分股票型基金的年化收益率平均为16.5%，比同期上证综指的平均涨幅高出8.8个百分点；债券基金的年化回报率平均为7.2%，比目前的3年期定期存款利率高出4.5个百分点。然而，许多基金投资者没有赚钱。当然，基金投资者不能长期投资是有原因的，但更重要的是渠道支持不够。