德银连发两份报告重申乐信买入评级：商业模式差异化是核心

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最近，德意志银行连续发布两份分析师报告，表明其对乐心持乐观态度。

德意志银行(Deutsche Bank月15日发布的报告写道:“乐心在2018年第四季度的表现强劲，这导致贷款额增加、资产质量良好以及对2019年的乐观预期。”

根据乐心3月14日发布的财务报告，2018年第四季度，乐心的收入为20.9亿元，同比增长31%；在非gaap下，税前利润为8.5亿元，同比增长258%；净利润6.9亿元，较2017年第四季度大幅增长585%。

此外，2018年第四季度，乐心贡献贷款210亿元，同比增长27.9%；2018年，贷款总额661亿元，同比增长38.5%；贷款余额324亿元，同比增长68.1%。

3月18日，德意志银行再次发布报告，重申其对乐心的乐观态度，并解释了三个原因。

首先，客户群是高质量的。乐心的客户是高素质、高增长的人群，他们有着强大的消费需求、巨大的收入增长潜力和强烈的信用意识。因此，与同行相比，乐心具有更高的增长率、更高的客户忠诚度、更低的逾期率和稳定的资产质量。

据了解，截至2018年12月31日，乐心用户数量达到3728万，同比增长55.8%；平均账期为14个月，逾期90天以上的利率稳定在1.41%。

第二，多元化资本渠道的优势。乐心来自金融机构的资本所占比例高于同行，其较低的年化利率和高质量的资产也使其更容易获得金融机构的青睐，从而在当前的政策环境下更具优势。据乐心披露，第四季度，它与100多家金融机构建立了合作关系，来自银行和其他金融机构的资金占贷款总额的70%以上。

第三，利润增长强劲。年化利率低于同行业的乐心，后者凭借多元化的资本渠道和较高的运营效率实现了强劲的利润增长。

乐心此前透露，对金融技术的持续投资已经逐渐提高了其运营效率。2015年，乐心的营业费用占贷款余额的17.3%；这一数字在2016年和2017年分别降至8.9%和5.8%；2018年上半年，这一比例进一步降至4.7%。自2017年12月上市以来，乐心的净利润连续五个季度增长超过三位数。

德意志银行在3月18日的报告中将乐心的目标价格提高到13.7美元。

根据彭博社的数据，乐心目前有6个“买入”、2个“持有”和0个“卖出”评级，在美国上市的金融科技股中，“买入”评级最高。