黄奇帆谈资本市场：应加强基础性制度建设

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中国网银1月14日电(记者季梁)第23届中国资本市场论坛近日在京举行。中国国际经济交流中心副主任、原重庆市市长黄出席会议并讲话。

黄说，中国的资本市场始于20世纪90年代，从无到有。这是一个新的“转型+转型”市场，许多成熟的基础系统可能尚未完全建立或刚刚起步。中国证监会和有关方面加强基础制度建设具有十分重要的战略意义，将对中国资本市场的长远发展发挥重要作用。

黄向建议了一句。登记制度的顺利实施需要正常的除名制度的配合；2.年金进入市场有利于a股从投机市场向投资市场转变；3.需要加强和改善公共和私人资金；4.科学技术委员会需要实现知识产权和转化的分离；5.取消企业资本股权回购和上市公司高套现甚至高抵押需要法律规范；6.对客户存款的合法挪用可以考虑收回。

以下是黄讲话全文:

黄:去年下半年以来，基本制度一直是中国资本市场的关键词。市场中可能有许多系统，其中一些是树枝和树干，基本系统是根和根。这样的系统可能不多，但可能有几个主要类别。这一范畴的最终确立不是一个短期的调整措施，而是几十年、几百年来一直发挥着稳定的作用。中国市场始于20世纪90年代，是一个全新的“转型+转型”市场。许多成熟的基础系统可能还没有完全建立或刚刚开始。从这个意义上讲，中国证监会和相关各方加强基础制度建设具有极其重要的战略意义，将对中国资本市场的长远发展起到重要作用。

根据我的经验，我认为有以下几项与基本制度有关，并且仍在建立中:

首先是退市和注册制度，这个问题在资本市场上已经讨论了半年多。目前，34000家a股上市公司很少退市。截至去年年底，已有100多家公司被摘牌，而这只是在中国证监会去年大力推动它们退市之后。基本上，国际资本市场每年上市时都会被摘牌，每年的数据可能会有所不同。然而，如果一个大的数字在五年和十年内平均起来，它在五年内上升了1500多，可能回到了1400多，这大体上是平衡的。从美国股市的角度来看，20年前有3000多家，现在仍有3000至4000家，每年有300多家上市，因为每年有300多家退市。这个过程就是资本市场中适者生存。那些不符合要求的在质量上变得更差，或者那些违反规则的被淘汰。留在市场上总是更好、更好、更新。因此，在退市制度之后，即使注册制度可以宽松地上市，上市公司本身也会非常注重自身的质量以及各种信息的规范化和公开化。综上所述，有了这种优胜劣汰的制度，上市公司的质量才能得以保持。如果没有一个正常的退市制度，投资者会觉得上市是在不断地吸收资金，而这些资金被挪用了，股票市场的资金供求就无法达到平衡。登记系统负责列名，除名系统负责除名。除名制度已经到位，登记制度自然健全。如果只有注册而没有退市制度，那将是不平衡的。说到底，不是退市制度本身不能倒，而是整个市场的优胜劣汰制度和呼吸系统有问题。因此，中国证监会在去年下半年大力推行退市制度，在上市财务舞弊、年报和月报舞弊或刑事犯罪三种情况下，强制退市是必要的。中国证监会还设想了一些自愿退市，因为每年在美国退市的200或300家公司中，几乎有一半被迫退市，其中一半是自愿退市的。主动退出市场有多种原因。有些人觉得他们的企业不适合重新上市，他们拿钱从股市买断投资者的股票，然后退出市场。我相信中国真正的退市制度在未来十年将会发展得非常好。随着退市制度的完善，登记制度应运而生，并将健康发展。

二是中国资本市场一直是零售市场，缺乏中长期资金。在各种中长期投资中，国家主权基金和养老基金的投资是中长期的。目前，中国的养老保险制度，第一，政府的养老保险，这已经超过十万亿元，20%到30%可以进入市场。这一体系总体上是健全的，在规模上逐步发展壮大；第二，普通百姓家庭购买商业保险。这件作品现在正在发展，规模不是最大的。形成的实物资产有七八万亿元，但这个体系是健全的、发展的。特别是，中国证监会和人力资源和社会保障部推出的购买商业保险递延所得税的做法，具有购买保险扣除个人所得税的内涵。这项政策的出台将鼓励许多人购买商业保险作为一种理财方式。这件作品的尺寸也会扩大。我们真正的缺点是社会养老保险三大支柱中最大的支柱，即年金。在美国，企业年金约占美国三大养老保险体系的60%。去年，美国年金约为20万亿美元，占国内生产总值的45%。我们的国内年金已经有十几年了。去年积累的年金总额为1.1万亿，而现在只占国内生产总值的1%以上。一般来说，超过50%的年金基金将直接投资于股票市场。普通人的政府养老和商业保险有30%进入股票市场，而根据中国养老和商业保险的规定，30%的年金也进入市场，也就是说，现在已经超过一万亿元，3000亿元可以进入股票市场。根据国际惯例，年金占保险总额的50%和60%，其中50%可以进入市场，那么这个数额是非常大的。