全面降准夯实A股政策底 基金看好5G为代表的科技股

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上周五晚，央行决定在2019年1月下调金融机构存款准备金率，以取代部分中期贷款工具，并分别在2019年1月15日和1月25日下调0.5个百分点。根据资金来源，RRR降息释放的资金，加上即将推出的定向中期贷款便利化操作释放的资金，以及对普惠金融定向RRR降息的动态评估，将净释放约8000亿元的长期资金。这将进一步巩固a股政策，风险偏好可以分阶段修复。2019年，我们将期待与投资高度相关的基础设施和对中国长期经济发展核心动能有影响的高科技产业，特别是以5g为代表的科技股。

全面的RRR削减只是开始

在2019年初的头两个交易日，a股连续下跌，并在上周五触及四年低点后开始报复性反弹。交易结束后，央行宣布RRR全面降息，向市场释放约8000亿元人民币的净长期资金。

兴仕投资认为，此次RRR降息的时机并不出人意料，它延续了精确调控的基调，旨在平衡春节前资金的季节性波动。RRR全面降息可以释放更多资金，补充银行间流动性，提振资本市场信心，对冲经济下行压力。此外，空目前仍有货币政策，此次全面下调存款准备金率只是开始。但是，兴时投资也认为，稳定实体经济和资本市场需要财政政策和货币政策的结合，特别是在稳定杠杆的背景下，财政政策应该发挥更大的作用。未来的财政政策预计将通过更大幅度的减税、更有效的减费、大幅增加地方政府专项债务和扩大财政赤字比例等手段，来对冲经济下滑，稳定基础设施投资、制造业投资和消费。在“经济见底+利率中央下调+政策支持”的宏观背景下，科技类有望率先突破。

摩根士丹利基金(Morgan Stanley Fund)表示，此次RRR降息将极大地提振市场投资者的信心，尤其是在经济数据下滑和企业盈利能力下降的背景下。此次RRR降息具有指数意义，表明2018年12月中央经济工作会议提出的“稳健的货币政策应该适度从紧，保持合理充足的流动性，完善货币政策传导机制”的要求正在逐步接近尾声，预计今后还会继续出台更多的优惠政策。

对2019年的高科技产业和基础设施持乐观态度

基金参与者认为，RRR全面降息将进一步巩固政策基础。尽管股市可能不会在未来立即见底，但结构性机会的出现是一个高概率事件。

根据中欧基金的数据，2019年年中之后，形势将变得更加明朗，届时上升的机会可能超过下降的机会。在未来的行业板块，我们仍然看好以5g为代表的科技股、竞争力强的医药股、品牌强的消费品股和一些反转底部的行业。

根据中欧基金的分析，首先，未来2-3年，5g的投资将比4g高峰期高出70%左右，而目前运营商的资本支出处于3年来的最低水平，2019年至2021年的概率将逐年提高。第二，尽管仿制药公司受到大量采购的影响，但医疗行业的主要指标是医疗保险，这一指标正在增加。如果甲类药物的支出减少，乙类药物的支出就会增加。换句话说，药物的种类和患者的数量将会增加，并且总量将很有可能增加。从结构上看，龙头企业的市场份额将会更大，在创新药物、医疗服务、医疗器械等子行业具有较强竞争力的企业前景依然乐观。最后，我们看好品牌力较强的消费类股，主要是指消费频率高、品牌生命力长的公司。

摩根士丹利基金(Morgan Stanley Fund)表示，在当前估值已进入历史底部的背景下，优惠政策将是2019年a股投资的一个重要焦点，尤其是与投资高度相关的基础设施和与中国长期经济发展核心动能相关的高技术产业值得特别关注。此外，前期受市场人气下跌影响较大、估值水平大幅下降的优良品种，也有望出现阶段性投资机会。

世诚投资认为，由于2019年前几个月的不确定性，将采取相对谨慎的态度来控制股票头寸，等待风险释放。不过，总体而言，我们对2019年的股市环境仍持乐观态度，风险偏好可以分阶段修复，尤其是在5g和基础设施建设方面。