家用电器行业增速放缓 投资关注龙头

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1月4日，这两个城市出现反弹，三大指数均收于2%以上。深湾家电行业指数上涨2.16%，行业增长率处于中间。在家电行业，万家乐的每日涨停连续三个交易日，四川九洲、科博和长庆集团上涨超过7%，许多股票上涨超过5%。

对于家电行业，陕西证券分析师金诗表示，目前，家电的各个子行业呈现出不同的发展阶段:彩电已经进入技术更新的后期阶段，空冰柜已经进入技术创新带来的升级阶段，小厨房电器正处于升级和成熟的上升阶段。龙头企业利用资本优势、技术优势和效率优势加快转型升级。一方面，海外市场扩大；一方面，国际知名品牌的全球并购节约了R&D成本，增强了自身品牌竞争力和技术实力，实现了全球业务布局和快速产业升级。在宏观环境基本稳定、房地产投资增速放缓、城乡可支配收入差距缩小、家电市场规模逐年下降的背景下，考虑到企业未来的业绩增长率和历史估值水平，行业被赋予了“中性”投资策略，子行业的业绩在结构上较为乐观。

行业增长放缓

从家电行业的繁荣来看，空空调和冰箱的同比增长率有所回升，而洗衣机的同比增长率略有下降。数据显示，2018年11月，空同比增长率为10.3%(以前值为-13.9%)，变频空同比增长率为-19.5%(以前值为-19.5%)，冰箱销售额同比增长率为9.8%(以前值为4.9%)，变频冰箱销售额同比增长率为19.4%(以前值为17.7%)；洗衣机同比增长率为-0.1%(以前值为2.1%)，变频洗衣机同比增长率为12.8%(以前值为21.7%)。

2018年第三季度，彩电销售额同比增长19.4%(前一季度为17.3%)；2018年11月，液晶电视销量同比增长8.2%(前一季度为16.9%)。分析师表示，液晶面板的价格走势直接影响液晶显示器的价格，间接影响液晶电视的价格。自2017年下半年以来，面板价格逐渐下降，从2018年7月至9月略有反弹，然后又缓慢下降。预计液晶电视的销售增长率将在短期内保持不变。

另一方面，厨房用具的零售量与商品房销售的变化高度相关，一般比商品房销售面积的变化滞后2-3个季度。分析师表示，中国一、二线城市商品房销售同比增速略有收窄，而三线城市商品房销售同比增速仍有一定弹性。预计一、二线城市的厨房电器市场短期内将继续承压，行业主要竞争焦点将集中在三线城市和三线以下城市。

投资关注领袖

在家电行业景气度下滑之际，光大证券表示，2019年家电行业基本面仍在寻底过程中，领先表现强劲。预计企业的经营战略将从提高产量和价格转向保持增长，在需求疲软的情况下，该行业的估值将处于历史低位。2019年，家电行业投资的驱动力不仅在于分子端(业绩的边际变化)，还在于分母上不同基金的预期(宽松政策)。投资机会将“双重化”:首先，中长期低风险偏好基金可以包含确定性资产；第二，高风险偏好基金可以发挥政策灵活性，短期调整不会改变长期增长。

据郭进证券称，白电实力雄厚，盈利稳定，但增速放缓，市场份额和平均价格不断上升，主品牌集中度不断提高。它关注的是那些拥有强大的护城河、稳定的盈利能力、合理的资本偏好和估值的行业领导者。小家电行业继续推陈出新，带动结构性市场增长和平均价格上涨，关注具有R&D能力和品牌影响力的企业。