加速布局ABS项目 基金子公司寻求差异化发展

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中国基金报记者何伟

由于新资产管理规定的多重严格要求，基金子公司全面转制，abs业务成为转型的重点。经过去年的整体布局，基金子公司将在2019年继续布局资产支持型证券业务。

48个机构申报了137个项目

Abs业务已经成为许多基金子公司关注的焦点。据风能统计，基金子公司去年发行了64张资产支持证券，金额为937.46亿元。从行业角度看，其他多元化金融服务abs项目数量最多，达到12个；其次，有9个房地产开发项目，6个多元化保险和4个特殊金融服务。

如果算上地区银行和多元化银行等其他行业，去年abs发行的主要行业主要集中在金融业，其次是房地产业。

目前，资产证券化企业的基本资产属性主要包括债权和收益权。除应收账款外，债权主要依靠信托、金融租赁公司、保理公司、银行等金融机构作为载体形成债权属性。前海开源资产管理表示，从整个abs发行行业来看，大部分都是金融行业。

同时，该机构还提到，2018年基金子公司发行的abs产品集中在以房地产公司为核心企业的供应链金融、银行非标准资产和部分小额贷款信托受益权资产，均属于金融业。“房地产行业主要集中在前海开源发行的大量reits产品和同业发行的最终支付产品。一般来说，供应链金融的实际融资者属于房地产行业，房地产行业所占的比重也很高。”

在去年的集中布局下，基金子公司也将加快abs业务的发展。据wind统计，截至1月5日，共有48家基金子公司的137项abs业务正在备案中，计划发行规模总计3865.41亿元。

从单个项目的计划发行额来看，有30个项目超过50亿元，占20%，主要包括房地产、供应链金融、应收账款等相关项目。同时，有11个项目金额超过100亿元，占项目总数的8%；民生银行发布的民生银行资产管理计划中，汇桥企业的应收账款最大，达到200亿元。

从基金子公司的申报数量来看，8家基金子公司申报了5项以上。其中，华润置地的资金管理人数最多，达到14人；其次是平安大华汇通财富和前海开源资产管理，分别申报了11家和10家；建行资本、交通银行施罗德资产管理、鑫源资产管理、田弘创新资产管理和华夏资本也提交了五份以上的申请。

“自2016年底推出‘新八条’以来，基金子公司面临的困难已经暴露出来。同时，再加上券商的竞争和对净资本的限制，应该说子公司面临的考验比券商更大。”前海开源资产管理表示，在基金子公司面临当前市场的洗牌后，其余有能力做abs项目的机构也将趋于稳定。"未来基金子公司在abs业务中的份额将相对稳定."

关注差异化发展

提高主动管理能力

总体而言，abs市场需求不断扩大，整个行业的项目数量和规模不断增加。就行业发展而言，基金子公司呈现差异化发展的特点，将更加注重根据自身资源禀赋进行细化，提高主动管理能力。

深圳一家基金子公司abs的负责人告诉记者，在母公司的影响下，公司将走出以“投资+资产管理”为核心的abs之路。具体而言，产品创新将根据不同的基础资产和金融家的需求不断进行。借助投资银行的辅助投资，结合股东资源，通过交易结构的设置，从产品期限、收款频率、交易设置等方面不断推出市场上更受欢迎的产品，帮助企业降低融资成本。

一家基金子公司的abs业务人士明确表示，从发展布局来看，abs业务的发展重点将围绕房地产、消费金融、供应链等后期领域。"成功的经验将在未来转移到集团行业."

事实上，前海开源资产管理已经设定了2019年深化房地产资产证券化的发展目标。该机构相关负责人表示，该机构在房地产资产证券化领域积累了丰富的资源和经验，尤其是房地产投资信托基金，今后将继续拓展房地产资产证券化业务。

2019年，鑫源资产将强化abs业务优势，在扶贫、文化景区、供应链、消费金融、绿色金融等领域发挥优势。

据记者了解，房地产资产证券化已经成为许多基金子公司发展的重点。上述深圳基金子公司abs的负责人表示，随着房地产政策的调整和房地产发展阶段的变化，房地产已经进入“股票房”时代，各地房地产行业的资产证券化产品有望迎来大发展。其中，围绕一、二线城市核心位置的商业写字楼、商场、酒店和出租屋盘活了企业现有资产，使企业获得了新的融资渠道，优化了房地产企业的资产结构。

同时，业内人士认为，随着国内消费需求的不断增长，消费金融行业发展迅速，消费金融资产规模小且分散，产品模式成熟，资产规模大。在合理的产品结构设计下，投资者更欣赏消费金融资产。