优质标的估值下调10亿 万达电影送股民超级礼包

本篇文章1381字，读完约3分钟

今天，当市场开始交易时，万达电影在打开跌停板后强劲反弹，并一度转为红色。股价飙升至23.64元，上下波动4.28%。

终结市场的万达电影最终显示出其良好的实力。

11月4日晚，万达电影宣布已回复深圳证券交易所的询证函，并宣布将于11月5日正式复牌。在回应声明中，万达电影提到了一个极其敏感的话题——交易价格。根据公告，目标公司万达影视100%股权的价格将下调约10亿元。

根据万达电影6月26日发布的收购计划数据，万达影视的总股权价格为120亿英镑。因此，万达影视96.8262%股权的交易价格为116.19亿元。如果万达影视的总股价下调10亿至110亿元，万达影视收购万达影视相应部分的交易价格约为106.5亿元。

相当于万达电影调整后的收购价格，比之前的价格低约9.7亿元。

影视公司属于轻资产公司，但一般在过去类似文化和游戏等领域的收购中，都存在估值过高的问题。

2015年底，华谊兄弟斥资10.5亿元人民币收购东阳美拉70%的股份。根据这一计算，东阳美拉的总估值为15亿英镑。当时东阳美拉经审计的财务数据为总资产13600元，总负债19100元，所有者权益-5500元。

2016年，环瑞世纪向兴美联合借款时，上市公司披露的数据显示，截至2015年5月31日，环瑞世纪的资产账面净值约为7.98亿元。经评估，环瑞世纪100%股权的总评估值为30.25亿元，增值率为278.90%。

相比之下，万达电影收购万达影视的目标估值并不高。根据披露的数据，截至今年3月底，万达影视的账面价值为50.8亿元，增加值率为136.23%。

此外，据统计，截至3月底，2018年a股“广播、电视、电影、录像制作”类上市公司的平均预测市盈率和中值预测市盈率分别为27.66倍和25.52倍，远远高于万达影视交易价格对应的预测市盈率13.52倍。

11月4日万达电影的公告还有一个细节。根据公告，评估基准日拟从2018年3月31日调整至2018年7月31日。这意味着在新修订的交易草案中，由于今年上半年业绩的波动，万达影视的账面价值可能会增加，增值率将进一步下降。

公开数据还显示，2016年，万达的影视收入为9.95亿英镑，净利润为3.64亿英镑；2017年，万达影视收入20.15亿元，净利润5.97亿元；2018年第一季度，万达的影视收入为8.84亿英镑，净利润为4.05亿英镑。从两年的数据来看，万达影视在业务规模和盈利能力方面都有很强的跟进能力。

低估值溢价、低市盈率和高业绩增长可以证明万达影视的品质。在此基础上，仍然有必要降低估值。万达影视有什么考虑？

在交易计划宣布后，万达电影公司总裁曾茂君在接受媒体采访时公开表示，“大股东在估值上确实做出了很多让步。”目前，他们主要希望看到万达重组后，资本市场能把这块大蛋糕做大。每个人都能获得更多的好处，这也减少了对当前行业并购的许多疑虑和担忧。”

万达影视的估值再次下调10亿美元，这也凸显出大股东重视上市公司长远发展、继续造福股东的决心。

在这方面，一位管理从业者认为，让股东受益只是一个方面；在目前的市场情况下，降低估值更符合二级市场的情绪，也更容易通过审计。

“在影视上市公司中，目前万达电影是一个产业链相对完整、各环节布局合理的企业。经过这一轮调整，预计它将在资本市场表现良好。我建议你注意长时间。”他说。