降低股权门槛 险资投资开绿灯

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在允许保险资产管理机构设立特殊产品后，中国保监会发布文件，表示有意放宽保险投资权益门槛。10月26日，银监会发布《保险资金股权投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)，公开征求公众意见。中国银行业监督管理委员会表示，通过引导保险基金为实体经济提供更多资本资金，将有助于提高股权融资和直接融资的比重，进一步降低实体经济的杠杆率，增强中长期经济发展的后劲。

降低股权投资的门槛

据了解，与修订版相比，《办法》主要涉及取消保险资金股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提高保险资金服务实体经济的能力。

《北京商报》记者今天了解到，《办法》放宽了保险基金投资的相关资格。对于直接投资股权的保险公司，《办法》将上季度末的偿付能力充足率从不低于150%下调至不低于120%，并于去年年底取消了偿付能力要求；净资产要求从10亿元减少到1亿元。

同时，《办法》还取消了对非上市企业股权投资比例的限制。如果放宽保险公司投资同一只股权投资基金的账面余额限制，将从20%提高到30%，保险集团及其保险子公司投资同一只股权投资基金的账面余额不超过基金发行规模的60%。

此外，《办法》还列出了相关的负面清单，但值得注意的是，具有市场导向投资和债转股合法化的投资基金不受一些负面清单的限制。如果没有丰富的股权投资经验，就不一定要满足管理资产余额不低于30亿元人民币的条件，并具有优秀的历史业绩和良好的商业信誉。

多倡议支持实体

银监会表示，《办法》有效提高了民营企业和中小企业的融资便利性。取消保险基金直接股权投资的行业限制，赋予保险机构更多的投资自主权，可以为民营经济的发展提供更多的长期金融支持，创造良好的融资环境；有利于提高股权融资和直接融资的比重。引导保险资金为实体经济提供更多资金，进一步降低实体经济杠杆，增强中长期经济发展的后劲。

此外，银监会还提到，该办法还将促进保险资金作为机构投资者发挥积极作用，更好地服务于混合所有制改革、市场化合法债转股等国家重大改革措施，重点支持具有市场、前景和技术优势的行业和领域，提升经济质量和效益。

10月25日，即《办法》发布的前一天，中国保监会也发出通知，明确允许保险资产管理公司设立特殊产品，以缓解上市公司的流动性压力。

中国保监会表示，下一步将根据社会各界的反馈意见，进一步修订完善《办法》，并适时发布实施。对保险资金投资符合国家政策导向的领域和项目，将出台扶持政策予以支持。

保险股票市场有明显的夹仓

值得注意的是，随着监管部门放宽门槛，鼓励保险基金投资上市公司股权，保险基金在上市公司的投资也大幅增加。据wind统计，截至10月27日，沪深两市已有1834家上市公司披露了第三季度报告，153家上市公司被机构投资者新收购，其中49家被保险基金新收购，金融和房地产类股持仓明显增加，持仓较重。

至于目前上市公司的投资收益，海通非银行孙婷团队分析认为，目前长期股权投资收益是可观的。数据显示，截至5月底，行业长期股权投资余额为1.62万亿元，占比10.4%，预计年化投资收益率约为8%，高于其他类型资产的收益。2018年年中，平安、中国太平洋保险、新华保险和中国人寿分别占股权投资的27%、13%、17%和15%，其中长期股权投资预计占3%-6%，低于行业水平。

该团队认为，新规定有望改善保险公司的投资结构。自2013年保险业投资范围扩大以来，投资收益中心不断完善。修订后的《办法》有利于赋予保险机构更多的投资自主权，进一步改善保险公司的投资结构，提高长期股权比例，增强利润稳定性，促进资产负债率管理。同时，有利于保险基金充分发挥长期投资优势，提高股权融资和直接融资在全社会的比重。