史上最大回购潮出现 A股底部等待确立

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9月6日，陕西煤业宣布拟通过集中竞价方式，用自有资金回购不超过50亿元人民币的股份，回购价格上限不超过每股10元。2013年6月，宝钢50亿元回购正式完成。如果陕西煤业回购计划顺利实施，将成为近五年来最大的回购案例。

今年7月以来，a股经历了历史上最大的回购潮。许多卖家认为，上市公司集中回购股份已经释放出一定的积极信号，这也可以视为市场接近底部区域的信号之一。

截至9月6日，沪深股市回购金额达到236.5亿元，回购股份达到33.3亿股，明显高于2017年的91亿元和20亿股。特别是在近三个月股市低迷的背景下，回购规模达到151亿元。

《时代周刊》记者发现，自7月份以来，回购规模最大的前五只股票是美的集团、盛骏电子、梦网集团、嘉华能源和优祖网络。其中，美的集团回购金额高达18亿元，比电子回购高出14亿元，而梦网集团、嘉华能源和优足网的回购金额分别为5亿元、5亿元和4亿元。

回购潮

随着a股市场的持续下跌，历史上最大的股票回购潮出现了。2018年8月，a股回购次数达到149次，占上市公司总数的4.21%，回购金额达到91.12亿元。尽管规模从7月份开始下降，但仍处于历史最高水平。

就回购类型而言，股权激励回购仍占主要部分，但普通回购比以前增长更快。自7月份以来，上市公司普通回购规模明显跃升，达到新的高度。根据选择数据，剔除股权激励回购，今年7月和8月上市公司的普通回购规模分别为40亿元和45亿元，创下了当前回购浪潮的新高。

本轮回购始于2017年11月。截至2018年6月底，平均每月回购规模为14亿元，最大每月回购金额为21亿至23亿元。7月和8月的回购规模与之前的最高值相比几乎翻了一番。截至9月11日，9月份回购规模已达13亿元。

2018年以前，大部分a股回购主要是以放弃股权的激励对象持有的激励性股票为基础进行回购，回购次数多，数量少。2014年至2017年，a股上市公司积极回购股份的总额仅占同期现金股利的1.5%。同期，美国和英国上市公司分别进行了4127次和2086次股份回购，回购总额占同期现金股利的比例分别为43.57%和49.50%。

自2009年以来。a股经历了2012年10月至2013年6月、2015年7月至2016年6月、2017年11月至今的三次回购浪潮。其中，前两次回购潮持续时间为9至12个月，目前的回购潮持续时间为10个月。

根据广发证券研究报告，本轮回购浪潮的持续时间相当于前两轮回购浪潮的持续时间，证明a股在中期内已接近底部。当上市公司回购股票时，往往意味着上市公司认为其股价明显被低估，因此采取回购股票的方式来表示对股价的信心。

本次回购具有规模大、持续时间长的特点。截至9月7日，今年回购计划的数量和规模分别为8900亿元和837亿元，其中4月份回购计划的数量为213个，为历史最高。

尽管今年中国股票回购金额大幅上升，但与去年的530亿美元相比仍有很大差距。目前，股票回购的条件十分严格，市场渴望放松股票回购的约束。

政策援助

9月6日，中国证监会及相关部门研究起草了《中华人民共和国公司法修正案(草案)》，提出了修改《公司法》股份回购相关条款的建议。

根据中国证监会和政府法律信息网官方网站的披露情况，中国证监会会同有关部门研究起草了《中华人民共和国公司法修正案(草案)》。首先，草案增加了股份回购的三种情况，包括员工持股计划、可转换债券、维护公司信用和股东权益；其次，简化股份回购的决策过程。上述三种情况可由董事会而非股东大会审议通过；最后，建立了库藏股制度，在上述三种情况下，持有时间最长可达三年。

修改建议的理由主要是认为股份回购是海外成熟资本市场的基本制度安排；当市场出现短期非理性下跌，股价普遍被低估时，实施回购计划有利于为股价稳定提供支撑，维护市场稳定健康发展。

招商局证券(China Merchants Securities)分析师张夏指出，股票回购制度的调整将有助于提高上市公司回购股票的积极性，本轮“回购潮”将持续一段时间，这将有助于提振投资者信心，并在当前市场环境下形成对市场的强大支撑。东吴证券分析师汪洋认为，一家企业是否选择回购取决于其意愿和能力。a股企业的利润仍处于上升通道。考虑到目前的市场估值处于历史底部，许多企业具有显著的投资价值，而高质量的企业在被严重低估时明显具有较强的回购意愿。典型的代表是周期性行业。随着工业品价格的上涨，企业利润大幅提高，估值仍处于历史低点。此外，投资受到约束，企业现金流充裕。