银保监会鼓励银行承销地方债 专家：将补足基建短板

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银监会近日发布了《中国银行业监督管理委员会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》(以下简称《通知》)。根据通知，新预算法实施后，地方政府债券的支付方式将从财政部改为省级政府自发还本付息，地方政府债券的规模管理将按照国债余额限额进行管理。

根据分析，该行不能购买此前超过限额的地方债务。公告发布后，我行承销的地方债券的购买将不受本规定限制，银行承销地方债券的意愿将增强。南方一家股份制银行的一位地方债券承销业务人士表示，取消20%的限制有利于地方债券发行，地方政府发行债券也将比以前更容易。

8月14日，财政部发布了《关于做好地方政府特别债券发行工作的意见》，提出加快地方政府特别债券的发行和使用。随着地方政府债券发行的加快和资金的到位，中央和地方政府加快了基础设施项目的审批。与此同时，中央部委和地方政府在交通、油气、电信、航空空等领域推出了一系列以民间投资为重点、投资回报机制明确、商业潜力巨大的项目，以促进民间投资。

国家统计局发言人刘爱华最近公开表示，中央政治局会议指出，要把“短板”作为深化供给侧结构改革的重要内容，加大基础设施建设力度。下半年，随着政策的实施和项目审批的加快，基础设施预计将趋于稳定。

兴业银行首席经济学家鲁正伟分析，在地方债务加速发行的背后，积极的财政政策可能会使资金需求再次回升，地方债务的发展，特别是地方特种债券的加速发行，将会拉动基础设施投资。

银行保险监督管理委员会:银行参照国债承保地方债务风险管理

据《中国证券报》消息，中国银行业监督管理委员会近日发布了《中国银行业监督管理委员会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关问题的通知》。

根据通知，新预算法实施后，地方政府债券的支付方式将从财政部改为省级政府自发还本付息，地方政府债券的规模管理将按国债余额限额管理。

为适应这一新形势，自通知下发以来，地方政府债券是指国债和政策性金融债券，不适用《中国银行业监督管理委员会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知》(银监发〔2012〕16号)(以下简称《银监发〔2012〕16号文件》)的有关规定。

业内人士指出，银发[2012]16号文件在一定程度上提高了商业银行债券承销部门的成本。例如，规定商业银行投资部门对我行承销的债券(包括可供出售债券、持有至到期债券或应收基金债券的会计分类)的投资金额不得超过债券存续期内仅发行债券的20%，并应符合其他监管要求和商业银行投资业务内部管理规定。

一家证券公司的银行分析师表示，以前，银行不能购买超过限额的由银行承销的本地债券。公告发布后，我行承销的地方债券的购买将不受本规定限制，银行承销地方债券的意愿将增强。南方一家股份制银行的一名地方债券承销业务人士表示，取消20%的限制有利于地方债券发行，地方政府发行债券也将比以前更容易。

与此同时，有报道称，专家认为，央行将及时增加流动性来支持它。事实上，8月份，央行通过过度更新中期贷款工具(mlf)和随后的国库现金存款，缓解了加速发行地方债券造成的流动性影响。8月份，流动性先紧后松。

中信证券(CITIC Securities)首席固定收益分析师明明表示。从历史上看，在地方政府债券影响严重的时期，央行通常通过增加公开市场操作的数量和降低资金利率来应对。在他看来，9月份地方债券发行和财政支出造成的市场摩擦，可能会被央行通过短期或中期量化工具对冲。

第三季度，地方债务将达到2.6万亿和14万亿债券互换

8月份，地方债券成为债券市场新发行的主力军，月发行额达到8829.7亿元，比上个月增长16.6%，超过去年7月份的发行高峰，创下2016年7月以来的新高。其中，特殊债务的激增已成为主要驱动力。

据报道，风能统计显示，8月份地方政府发行的新特种债券规模约为4267亿元，是7月份发行量的3.2倍。特别是在财政部8月14日发布文件敦促地方政府加快发行后，8月份下半年的发行量是8月份的83%。仅8月31日，浙江、山东和湖北就发行了超过1200亿元的巨额地方政府债券。

2018年新增地方专项债券1.35万亿元，比上年增加5500亿元，地方专项债券规模首次超过普通债券。

截至8月底，地方政府债券累计发行约3万亿元，其中已实施三年多的地方政府债券置换债券(以下简称“置换债券”)发行基本结束，债券互换计划任务完成。根据年初制定的近4万亿元的发行计划和财政部的要求，近1万亿元地方政府债券将于9月份基本完成，其中特殊债券需要在10月底前发行。加上7月份的7569.5亿元和8月份的8830亿元，7-9月份累计发行的地方债券将达到约2.6万亿元。